（原标题：读懂IPO|技源集团好意思籍实控东谈主申报前股转套现，9家HMB好意思国客户或受关税冲击）

本文开端：期间商学院 作家：陈丽娜

开端|期间贸易研究院

作家|陈丽娜

裁剪|郑琳

超三成收入依靠好意思国客户，近期关税计谋变动的布景下，技源集团股份有限公司（下称“技源集团”）的功绩悠闲性令东谈主担忧。

2025年4月3日，技源集团肯求沪市主板IPO并获上和会过，4月4日便提交注册，现在正恭候注册驱散。

值得热心的是，在提交IPO肯求前，技源集团实控东谈主周京石、龙玲曾通过股权转让，套现约1.44亿元。2024年，实控东谈主配偶从技源集团共计领取超500万元的高薪，约占该公司应付职工薪酬的四分之一。

天然技源集团此前曾称关税加多不错通过加价回荡风险，但2024年其三人人具均出现降价，同期，技源集团的大客户中有多家好意思国企业，在中好意思关税计谋的影响下，其将来的发展出路以及功绩悠闲性备受测验。

3月28日、4月11日，就关税计谋的影响进度、第一大客户合营悠闲性等主要问题，期间贸易研究院向技源集团发送邮件并致电研究。限制发稿，对方尚未给以解说。

IPO前进行大额股权转让，实控东谈主配偶年薪共计超500万元

凭证招股书，技源集团的实控东谈主是周京石、龙玲，两东谈主系匹俦关联，其中，周京石为好意思国国籍，龙玲为中国籍。

从阅历来看，周京石曾在好意思国生存多年，随后回国创业。其1985年从北京理工大学毕业后赴好意思留学。1990—1997年，周京石先后在好意思国多家企业任职。1997年，其创办TKZ Health，第二年加入技源（香港）有限公司（下称“技源香港”）（现技源集团控股鼓动）任董事。2002年9月于今，周京石历任技源集团现实董事、总司理等职位，现任董事长。

而龙玲则在1997年当作首创职工之一加入TKZ Health，2002年9月于今历任TKZ Health董事、监事、总司理等职务。2018年12月于今，龙玲任TSI Group董事，现任技源集团董事、总司理。

限制招股书签署日（2025年4月4日），技源集团的控股鼓动为技源香港，捏有技源集团80.4%的股份，而技源香港的鼓动为TSI Group和TSI Holdings，分辨捏有技源香港90.91%、9.09%的股份。周京石、龙玲配偶则共计捏有TSI Group 58.91%的股权，共计捏有TSI Holdings 62.82%的股权。期间贸易研究院以此计较，周京石、龙玲共计捏有技源集团47.65%的股权。

值得谛视的是，IPO前，周京石、龙玲配偶两东谈主曾通过股转大额套现。如图表1所示，2021年9月，技源集团通过技源香港进行了增资和老股转让，其中引入增资金额7000万元，通过老股转让则获取2.42亿元。

期间贸易研究院通过周京石、龙玲捏有股权情况计较，通过老股转让配偶两东谈主共计套现约1.44亿元。

除了大额套现，周京石、龙玲在技源集团领取的薪酬也不低。凭证招股书，2024年，实控东谈主配偶分辨从技源集团领取380.01万元、166.29万元的薪酬，共计达546.3万元。而2024年，技源集团应付职工薪酬为2025.1万元，其中配偶两东谈主便占据跳跃四分之一。

此外，令东谈主不明的是，一位名为Larry Kolb的董事，并未担任其他职务,2024年就领取了281.88万元的高薪。而同期，技源集团同业可比公司嘉必优（688089.SH）的两名董事领取的薪酬分辨为28万元、48万元，华恒生物（688639.SH）的董事领取的薪酬为62万元。Larry Kolb的薪酬与之形成分解对比。

与此同期，2024年，大专学历的汪燕任技源集团董事会文告、财务总监，年薪达111.99万元。而当作中枢本领东谈主员的John Fuller.Jr、戴凌伟的薪酬却分辨为99.13万元、65.98万元，低于汪燕的薪酬。技源集团的薪酬成就是否合理？

好意思国HMB家具迫切客户有9家，通过调价搪塞关税计谋存疑

从业务情况看，技源集团较为依赖境外客户。

招股书潜入，2022—2024年，技源集团来自境外的共计营收占比达九成。

而跟着近期中好意思关税计谋的升级，技源集团对好意思国出口家具的情况也引起阛阓的热心。

在招股书和问询回话文献中，技源集团均未单独走漏来自好意思国的销售占比。不外，期间贸易研究院梳理其前五大客户的销售额发现，2024年技源集团第一、第二大客户均为好意思国企业，分辨系雅培集团（ABT.N）和Nutramax Laboratories, Inc.，营收占比分辨为19.44%、11.54%。也便是说，2024年，技源集团来自好意思国企业的销售额占总营收的比例至少有三成。

其中，技源集团对雅培集团主要销售HMB家具，此前在第一轮问询回话文献（2024年6月29日走漏）中，技源集团曾暗示，2019年5月10日于今，其HMB家具已承受25%的关税税率。

据第一轮问询回话文献，技源集团还称，倘若HMB的关税税率进一步加多2%和5%，技源集团将与筹商客户协商，通过调增HMB家具销售价钱共同承担加征关税的影响，其中技源集团承担的比例为30%、50%和70%。

在第一轮问询回话文献中，技源集团走漏了HMB家具的迫切客户名单，其中有9家为好意思国企业。此外，技源集团氨基葡萄糖家具有4家好意思企客户，硫酸软骨素家具则有2家好意思企客户。

尽管技源集团曾暗示其将通过调增HMB家具销售价钱共同承担加征关税的影响，但期间贸易研究院发现，2024年，技源集团三人人具均存在销售价钱着落的情况，其家具的议价才气或并不特出。

如图表3所示，2024年，技源集团HMB、氨基葡萄糖、硫酸软骨素家具的平均单价分辨为312.85元/公斤、68.32元/公斤、437.09元/公斤，同比分辨下滑1.05%、6.09%、5.63%。

（字数：2028）

免责声明：本讲述仅供期间贸易研究院客户使用。本公司不因剿袭东谈主收到本讲述而视其为客户。本讲述基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完竣性不作任何保证。本讲述所载的办法、评估及预见仅反馈讲述发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本讲述所含信息保捏在最新状态。本公司对本讲述所含信息可在不发出奉告的情形下作念出修改，投资者应当自行热心相应的更新或修改。本公司努力讲述本色客不雅、公平，但本讲述所载的不雅点、论断和提议仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、提议并未研究到个别投资者的具体投资标的、财务景况以及特定需求，在职何时刻均不组成对客户私东谈主投资提议。投资者应当充分研究本身特定景况，并完竣相识和使用本讲述本色，不应视本讲述为作念出投资有打算的唯孑然分。对依据省略使用本讲述所形成的一切成果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。本公司及作家在本身所知情的范围内体育游戏app平台，与本讲述所指的证券或投资标的不存在法律险峻的是非关联。在法律许可的情况下，本公司过甚所属关联机构可能会捏有讲述中提到的公司所刊行的证券头寸并进行交往，也可能为之提供省略争取提供投资银行、财务照料人省略金融家具等筹商劳动。本讲述版权仅为本公司总共。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东谈主等任何体式滋扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“期间贸易研究院”，且不得对本讲述进行任何有悖容许的援用、删省和修改。本公司保留根究筹商包袱的职权。总共本讲述中使用的商标、劳动标记及标记均为本公司的商标、劳动标记及标记。