立信管帐师事务所（突出普通合资） 对于《对于双乐心思股份有限公司央求向不特定对象   刊行可迤逦公司债券的审核问询函》的回复                            信会师函字[2025]第 ZA385 号 深圳证券交游所：   贵所《对于双乐心思股份有限公司央求向不特定对象刊行可迤逦公司债券的 审核问询函》审核函〔2025〕020037号（以下简称“审核问询函”）已收悉。根 据贵所要求，咱们当作双乐心思股份有限公司（以下简称“双乐股份”、                                “公司”、 “刊行东说念主”）2022年度、2023年度、2024年度财务报表的年审管帐师，勾通年度 审计过程中实施的审计纪律对审核问询函中要求管帐师回复的问题进行了审慎 核查，现恢复如下：   注: 由于咱们并未按照中国注册管帐师审计准则或中国注册管帐师审阅准 则的要求对刊行东说念主限定2025年6月30日止6个月时间的财务报表实施审计或审阅 纪律，因此本回复不应被视为对限定2025年6月30日止6个月时间的财务报表全体 或者其中任何组成部分发表的审计、审阅或鉴证论断；以下除极端注明外，本函 所使用的名词释义与双乐股份2022年、2023年、2024年年报一致；回复数值若出 现总和与各分项数值之和余数不符的情况，均为四舍五入原因形成。    问题 1   文书材料解析，本次拟刊行可转债召募资金不进步 80000 万元，用于高性能 蓝绿心思形势（以下简称蓝绿心思形势）、高性能黄红心思形势（以下简称黄红 心思形势）、高性能功能性心思家具研发中心形势（以下简称研发中心形势）及 补充流动资金。其中蓝绿心思形势为刊行东说念主现存酞菁系列心思的功能性升级和 产能拓展，包含 1000 吨酞菁蓝形势、2000 吨酞菁绿形势及废水资源化期骗及环 保处理设施擢升篡改形势（以下简称环保形势）等三个子形势，酞菁蓝形势、酞 菁绿形势分别于 2020 年、2021 年取得形势备案；形势达产后首年预测完好意思销售 收入 20654.87 万元，净利润 1975.59 万元。黄红心思形势建成达产后，预测将 新增年产 4000 吨高性能有机黄红心思及干系预分散心思，有机黄红过头预分散 心思系公司拓展的新家具，旨在完善公司心思家具系列，进军偶氮类、杂环类有 机心思商场；该形势分别于 2017 年、2018 年取得备案、环评，并于 2021 年开 工；形势达产后首年预测完好意思销售收入 43252.21 万元，净利润 5238.47 万元。 蓝绿心思形势、黄红心思形势实檀越体为刊行东说念主全资子公司双乐心思泰兴市有 限公司（以下简称双乐泰兴），双乐泰兴持有的危机化学品登记证、排污许可证 到期日分别为 2025 年 9 月 20 日、2025 年 9 月 2 日。研发中心形势将斥地研发 概述楼及实验室，用于舒服公司的研发需求。刊行东说念主前募“年产 22600 吨酞菁 心思形势”2024 年产能期骗率为 73.15%，未完好意思预期效益。   请刊行东说念主补充说明：           （1）黄红心思及干系预分散心思与刊行东说念主主营家具在原 材料、技艺、客户方面的主要区别与掂量；勾通刊行东说念主在黄红心思及干系预分散 心思的技艺与东说念主员储备、研发进展、家具测试、客户送样、商场需求及销售渠说念 等充分论证黄红心思形势实施是否具有要紧省略情趣；勾通以上情况及《深交所 刊行上市审核动态》         （2024 年第 6 期）的干系问题解答，说明该募投形势是否符 合主要投向主业的要求。（2）勾通蓝绿心思项陌出产家具与公司现存家具在技 术、家具质能、应用规模的异同，说明该形势对现存业务的升级的具体方面，项 目实施是否具有要紧省略情趣；蓝绿心思形势与前募的区别与掂量，在前募产能 期骗率及完好意思效益未达预期的情况下，实施蓝绿心思形势的原因及必要性。（3） 蓝绿心思形势中酞菁蓝形势、酞菁绿形势及环保形势的投资组成，以上三个形势 合并为一个形势的原因及必要性，环保形势与酞菁蓝形势、酞菁绿形势的关系。 （4）酞菁蓝形势、酞菁绿形势、黄红心思形势均已于多年前取得形势备案、环 评，直至本次才实施形势斥地的原因及合感性，前期斥地是否存在干系糟蹋，是 否需要再行履行备案及环评手续；黄红心思形势于 2021 年开工后的最新进展情 况，是否存在进展耐心的情况过头原因，本次召募资金参加是否包含董事会前已 参加的金额。（5）实檀越体双乐泰兴持有的危机化学品登记证、排污许可证到 期后是否存在续期风险，是否对本次募投形势实施产生要紧不利影响。（6）结 合诠释期内募投家具产能期骗率、本次扩产比例、在手订单或意向性契约、客户 储备、商场占有率、同业业公司竞争及扩产情况等，说明募投形势产能范畴合理 性。（7）募投形势预测效益的具体测算过程及依据，勾通募投形势干系家具预 计单价、毛利率与诠释期内干系家具、同业业公司对比情况说明效益预测是否合 理、严慎。（8）研发中心形势地皮性质，斥地研发中心形势是否得当所用地皮 用途要求；勾通刊行东说念主现存研发场所使用情况及异日研发需求等，说明研发中心 形势新建房产的必要性及范畴合感性。（9）勾通刊行东说念主现在可解放专揽资金、 异日资金流入及流出安排、资金缺口、银行授信情况等说明本次融资的必要性。   请刊行东说念主补充袒露（1）（2）（5）（6）（7）干系风险。   请保荐东说念主核查并发标明确看法。请文书管帐师对（6）（7）（9）核查并发表 明确看法，请刊行东说念主讼师对（1）               （3）（4）（5）核查并发标明确看法。   【公司回复】   一、    （6）勾通诠释期内募投家具产能期骗率、本次扩产比例、在手订单或意 向性契约、客户储备、商场占有率、同业业公司竞争及扩产情况等，说明募投项 目产能范畴合感性。   （一）募投家具产能期骗率、本次扩产比例情况   本次募投形势家具主要为酞菁蓝、酞菁绿及有机黄红心思（含预分散心思）。 其中：有机黄红心思形势家具为公司新增家具，现在公司未出产销售干系家具。   公司现存酞菁蓝产能为 27,600 吨，本次新增酞菁蓝产能 1,000 吨，均系公司 新开发的家具型号，和原有家具型号不存在重合的情况。   酞菁绿形势中部分家具为公司现存家具。诠释期内，公司酞菁绿家具的产能 为3,000吨/年，产量期骗率情况如下：   酞菁绿    2025 年 1-6 月     2024 年度       2023 年度       2022 年度  产能（吨）           1,500         3,000         3,000         3,000  产量（吨）         1,796.62      3,355.92      3,226.17      3,148.31  产能期骗率        119.77%        111.86%       107.54%       104.94%   本次新增酞菁绿产能2,000吨，其中现存家具产能为1,800吨（剩余200吨为专 用型家具，具体家具型号情况参见本题第二问回复），扩产率为60%。诠释期内， 公司酞菁绿产能期骗率持续进步100%，家具处于供不应求的情景，擢升产能具 有合感性。   （二）在手订单或意向性合同   当作化工家具，公司的心思家具供应踏实，出于资金成本限定及料理便捷等 身分的推敲，客户采购庸俗给与屡次、适量的阵势，客户下达销售订单后，公司 庸俗在 1 周内完成订单销售，因此公司在手订单范畴较小；同期，公司和主要客 户保持了多年的踏实互助关系，庸俗不签署意向性合同。因此，难以从在手订单 及意向性合同角度启航考量评估公司募投形势的可行性。   （三）客户储备情况   经过 30 余年的悉力与汲引，公司积贮了丰富的客户资源。2024 年度，公司 客户数目进步 1,600 家，包括天津东瀛油墨有限公司、苏州科斯伍德油墨股份有 限公司、立邦涂料（中国）有限公司、苏州宝丽迪材料科技股份有限公司等国内 外闻明优质客户，客户粘性较高；公司针对不同业业分别成立了行业代表和服务 队列，建立了分行业、专科化的营销模式；在营销网罗斥场地面，公司分区域在 寰球各地设立了十余个销售事迹处，基本遮掩国内主要的心思耗尽商场。   本次募投形势的家具与公司现存家具的销售渠说念高度重合，八成充分阐扬营 销网罗的协同效应，不错有用保证新增产能的消化。   （四）商场占有率情况   根据中国染料工业协会有机心思专科委员会出具的解说：2021 年至 2023 年， 公司酞菁系列心思家具国内商场占有率进步 30%，国内商场排行第一位。   公司现存酞菁心思产能为 30,600 吨，本次募投形势投产后，公司酞菁心思 产能将增多为 33,600 吨，推敲到酞菁行业全体的产能扩增情况（申兰华扩产 在 30%掌握，络续保持国内商场排行第一位。   公司为国内酞菁心思的龙头企业，公司在酞菁行业的率先地位有助于本次募 投形势“高性能蓝绿心思形势”家具的产能消化。   无机黄红心思以铬系心思为主。根据中国涂料工业协会出具的解说：2024 年，公司铬系心思商场占有率为 31.67%，国内商场排行第一。公司在无机黄红 商场的行业地位及品牌闻明度将有助于本次募投新增有机黄红心思家具的产能 消化。   本次募投形势“高性能黄红心思形势”的主要家具为有机黄红心思。公司目 前尚无有机黄红心思家具。本形势投产后，公司新增有机黄红心思家具产能 4,000 吨(不含预分散心思），商场占有率预测在 5%以下。   （五）同业业公司竞争及扩产情况   公司和同业业公司的家具对比情况如下：  公司称呼           主要家具类型               主要色系   百合花    杂环类、偶氮类、珠光心思等         黄色、红色          苯并咪唑酮系列、偶氮缩合系列和异吲哚  七彩化学                          黄色、橙色、红色          啉系列等  蚁合化学    偶氮类                   黄色、橙色、红色   申兰华    酞菁蓝、永固紫               蓝色、紫色  双乐股份    酞菁心思、铬系心思、心思紫等        蓝色、绿色、黄色、红色   对高性能蓝绿心思，该家具的主要竞争敌手为申兰华。根据申兰华《公开转 让说明书》，限定 2023 年末，申兰华的酞菁蓝产能为 10,000 吨。   根据申兰华 2024 年年报，该公司在建工程包括“年产 11000 吨高性能有机 心思”形势，账面余额为 5.36 亿元；根据申兰华 2025 年一季报，其在建工程金 额为 0.73 亿元，在建工程减少预测为该形势部分转固所致；根据《对于安徽申 兰华色材股份有限公司年产 11000 吨高性能有机心思斥地形势环境影响诠释书 的批复》（宣环评[2023]46 号），该形势斥地内容为 9,000 吨酞菁蓝、1,200 吨永 固紫、300 吨酞菁绿及 500 吨有机复合绿；   限定 2024 年末，公司酞菁心思产能为 30,600.00 吨，即使申兰华异日新形势 投产，比较于申兰华，公司酞菁心思的产能更大，商场占有率更高，具有范畴优 势，干系家具具有挥霍的商场竞争力。   对高性能红黄心思形势，该形势家具的主要竞争敌手为百合花、七彩化学及 蚁合化学。根据同业业公司年报，同业业公司产能情况如下：   公司称呼                       2024 年末产能   七彩化学    未袒露产能情况，其心思家具产量为 11,023.84 吨；   百合花     有机心思产能为 42,300 吨   蚁合化学    偶氮心思产能为 20,000 吨   有机黄红心思系公司扩张的新家具系列，公司拓展该家具商场，主要基于公 司现存无机红黄心思的商场基础：   现在，公司黄红心思主要为无机心思铬系心思，公司是铬系心思商场占有率 最高的企业。基于无机黄红心思的商场基础，公司可有用拓展有机黄红心思的市 场，具体而言：   现阶段，铬系心思家具的价钱在 2.5 万元/吨掌握，有机黄红心思家具价钱在 铬系心思现在仍被应用于工业涂料、塑料等规模。 目。跟着国度对心思环保性、安全性的要求不休擢升，铬系心思异日被有机黄红 心思所取代得当心思行业的发展趋势。现阶段，我国心思商场正处于有机心思逐 步取代铬系心思的过渡时间，铬系心思凭借成本上风仍然被应用于部分规模。但 异日，不成摈斥国度法例战术进一步限定铬系心思应用规模的可能性。一朝干系 战术制定实施，不成完好意思存机心思对铬系心思替代的厂商将可能靠近被行业淘汰 的风险。上述对国度战术的预期，促使铬系心思行业的厂商积极开展业务调治。   因此，跟着公司有机黄红心思形势的投产，公司现存铬系心思客户将有可能 转动为有机黄红心思的客户，进而保险本形势的奏凯实施。   同期，公司有机蓝绿心思应用的主要规模和有机黄红心思高度重复，公司有 机蓝绿心思的商场基础亦不错促进本次募投形势有机黄红心思的商场消化。   （六）说明募投形势产能范畴合感性，是否存在产能消化风险   本次募投形势，公司将新增高性能蓝绿心思产能共计 3,000 吨，其中 1,800 吨为公司现存家具的产能扩增；1,200 吨专用型家具为公司扩张的新家具系列； 新增高性能黄红心思产能 4,000 吨过头预分散心思产能 1,000 吨，均为公司扩张 的新家具系列。   诠释期内，公司酞菁绿产能为 3,000 吨，该家具的产能期骗率持续进步 100%， 家具商场需求繁盛，公司扩增产能 1,800 吨，有意于巩固公司在酞菁心思规模的 上风地位，具有合感性。   本次募投形势新增专用型酞菁心思产能 1,200 吨，包括 7 个家具型号（酞菁 蓝 5 个家具型号产能共计 1,000 吨，酞菁绿 2 个家具型号产能共计 200 吨），新 增产能主要聚焦于高端应用规模。   公司现在的酞菁心思产能以通用型家具为主。比较于经典的无机心思，酞菁 心思具有耐心好、色牢度高、安全环保等优点，是现在蓝绿色谱中的不可替代高 性能家具。因此，保险通用型家具供应是公司在前期及现在的业务重点。   但跟着心思行业的发展，我国通用型心思的家具供应愈阐扬霍，而高端应用 规模，如应用于光诊疗、光刻胶、液晶解析、光伏电板、原液着色、数码喷墨印 花、功能性化学纤维染色等规模的专用型心思的家具供应依旧不足。根据中研普 华数据，限定 2025 年，中国高性能有机心思自给率不足 40%，入口依赖情况明 显。   当作国内酞菁心思的龙头企业，公司拟通过本次募投形势，扩增专用型心思 产能，弥补该部分家具国内的商场空缺，走高端化家具门道，系公司擢升家具核 心技艺，增强行业竞争力，竖立品牌形象的膺惩举措，具有合感性。     公司现存无机铬系黄红心思产能 11,000 吨。比较于有机心思，铬系心思色 彩标记、着色力和掩蔽力强，价钱较低，具有较高的性价比，现阶段仍被应用于 特定规模。但跟着行业对心思安全性、环保性的要求擢升，有机黄红心思替代铬 系无机心思是异日行业发展的膺惩趋势。     公司是国内铬系心思的龙头企业，经过多年的业务计划，公司积贮了黄朱颜 料规模普遍的行业资源。斥地高性能黄红心思形势，扩增高性能有机黄红心思， 走绿色化家具门道，是公司顺应行业发展趋势，维系客户关系的膺惩举措，具有 合感性。     公司将通过以下阵势保险新增家具的产能消化：     （1）基于已有客户资源，充分挖掘客户需求，以现存业务带动新增产能消 化     公司是国内有机蓝绿心思及无机黄红心思的行业龙头，经过多年发展，公司 领有进步 1,600 家下旅客户，和心思行业的稠密厂商建立了踏实的互助关系，具 有较高的行业地位及商场影响力。本次新增家具的下旅客户和公司现存客户高度 重合。新增家具投产后，公司将充分期骗已有的行业资源，以现存业务带动新增 家具销售，促进新增产能的商场消化。     （2）擢升家具质料，以家具质能勾引客户互助     本次募投形势新增的专用型酞菁家具可应用于光电行业、数码家具、高级喷 墨、高级汽车涂料、化纤纺丝等规模。现在，该规模的家具以入口家具为主。基 于公司在酞菁心思出产方面的工艺上风及中间体出产上风，公司有望完好意思该部分 家具更好的成本限定。新家具投产后，公司将不休优化家具出产工艺，擢升家具 质料，以更高的性价比勾引客户互助，促进新增产能的商场消化。   要而论之，本次募投形势产能范畴联想合理，产能消化风险较低，形势实施 具有合感性。   公司已在召募说明书“要紧事项辅导”及“第三节 风险身分”中补充袒露 “募投形势产能消化的风险”，提醒投资者关怀：   本次募投形势实施后，公司将新增酞菁蓝产能 1,000 吨、酞菁绿产能 2,000 吨，黄红心思 4,000 吨过头预分散心思产能 1,000 吨。鉴于公司新增家具产能较 大，新增产能的消化受宏不雅经济环境、下旅客户需求、同业业厂商竞争、公司业 务拓展成果等多方面身分影响，募投形势实施后新增产能的商场消化存在省略情 性，提醒投资者关怀干系风险。   二、    （7）募投形势预测效益的具体测算过程及依据，勾通募投形势干系家具 预测单价、毛利率与诠释期内干系家具、同业业公司对比情况说明效益预测是否 合理、严慎。   （一）募投形势预测效益的具体测算过程及依据   本次募投形势效益预测的具体过程情况如下：   （1）营业收入   营业收入测算所以诠释期内同类家具商场平均销售价钱为基础，根据形势新 增产能预测销量，主要家具价钱预测主淌若勾通商场变化情况及料理层判断进行 预测，具体而言：①对于公司对外售售的现存家具，以预测时公司近 3 个月家具 平均售价为基础当作预测依据；②对于其他家具，以商场同类家具价钱为基础， 勾通预测出产成本，得当调治后当作预测依据。   本形势达产期首年，营业收入测算情况如下： 家具称呼        销售预测情况              家具称呼         销售预测情况          营业收入（万元）    707.96               营业收入（万元）   7,522.12 酞菁蓝          价钱（万元/吨）     7.08        酞菁绿     价钱（万元/吨）     4.42           销量（吨）        100                 销量（吨）     1,700.00          营业收入（万元）    707.96               营业收入（万元）    663.72 酞菁蓝                               酞菁绿          价钱（万元/吨）     7.08                价钱（万元/吨）     6.64           销量（吨）        100                 销量（吨）       100          营业收入（万元）    1,769.91             营业收入（万元）    212.39 酞菁蓝                               酞菁绿          价钱（万元/吨）     8.85                价钱（万元/吨）    10.62           销量（吨）        200                 销量（吨）        20          营业收入（万元）    1,327.43     酞菁绿     营业收入（万元）   1,061.95 酞菁蓝          价钱（万元/吨）     4.42         PG36   价钱（万元/吨）    13.27           销量（吨）        300      （抓合）       销量（吨）        80          营业收入（万元）    3,584.07             营业收入（万元）   3,097.35 酞菁蓝                               酞菁绿          价钱（万元/吨）     11.95               价钱（万元/吨）    30.97           销量（吨）        300                 销量（吨）       100  酞菁蓝收入共计（万元）         8,097.35      酞菁绿收入共计（万元）       12,557.52                   营业收入共计（万元）：20,654.87    （2）营业成本    营业成本预测所以诠释期内主要成本组成为基础进行预测，具体情况如下：  序号                 成本明细                     金额（万元）  序号             成本明细              金额（万元）             营业成本共计                     17,506.97   径直材料费测算是根据项陌出产需要的材料参加情况，勾通公司历史原材料 采购成本单价进行预测。   径直东说念主工费测算是根据本公司刻下同岗亭平均工资水平为基础，勾通预测东说念主 工高涨的趋势进行详情；事迹定员东说念主数则根据形势执行需要进行配备。本形势计 划配备出产东说念主员 59 东说念主，销售东说念主员 5 东说念主，料理东说念主员 9 东说念主。   制造费器具体测算如下：折旧摊销费测算是房屋建筑物、机器斥地及电子设 备，按照公司现行的折旧轨制，房屋建筑物折去年限为 20 年，机器斥地 10 年， 电子斥地 5 年，残值率为 5%，按直线折旧法计提折旧；摊销主要为软件系统， 摊销年限为 5 年，无残值；输送费、燃料能源费、其他用度测算是根据公司现在 干系用度占收入比例，勾通本形势预测产生收入测算所得；维修费、包装费、泥 渣处理费、铝盐水处理费、环保处理费测算是根据本形势的家具产量，勾通单元 产量所需用度测算所得。   （3）时间用度   销售用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，销售 东说念主职工资及福利费根据形势销售东说念主员的定员配置及岗亭平均工资水平勾通异日 涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的比例进行 预测。   料理用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，行政 料理东说念主职工资及福利费根据形势行政料理东说念主员的定员配置及岗亭平均工资水平 勾通异日涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的 比例进行预测。      本形势不产生研发用度及财务用度。      （4）营业利润及净利润      基于上述主要诡计预测，本形势达产期首年利润情况如下：               形势                              金额（万元）            营业收入                                        20,654.87            营业成本                                        17,506.97            税金及附加                                            4.97            销售用度                                           184.92            料理用度                                           633.77            利润总额                                         2,324.22              所得税                                          348.63              净利润                                        1,975.59      （1）营业收入      本形势营业收入以诠释期内同类家具商场平均销售价钱为基础，勾通形势新 增产能，预测销量当作主要测算依据。      本形势达产期首年，营业收入具体情况如下： 序号     家具类别        产量（吨）      销量（吨）      价钱（万元/吨）   营业收入（万元）       共计           5,000.00   4,400.00       -          43,252.21      注：心思黄、心思红销量低于产量，系部分家具用于出产预分散家具所致。      （2）营业成本      营业成本预测所以诠释期内主要成本组成为基础进行预测，具体情况如下：  序号             成本明细               金额（万元）             营业成本共计                      35,363.50   径直材料费测算是根据项陌出产需要的材料参加情况，勾通公司历史原材料 采购成本单价进行预测；   径直东说念主工费测算是根据本公司刻下同岗亭平均工资水平为基础，勾通预测东说念主 工高涨的趋势进行详情；事迹定员东说念主数则根据形势执行需要进行配备。本形势计 划配备出产东说念主员 80 东说念主，销售东说念主员 6 东说念主，料理东说念主员 12 东说念主。   制造费器具体测算如下：折旧摊销费测算是房屋建筑物、机器斥地及电子设 备，按照公司现行的折旧轨制，房屋建筑物折去年限为 20 年，机器斥地 10 年， 电子斥地 5 年，残值率为 5%，按直线折旧法计提折旧；摊销主要为软件系统， 摊销年限为 5 年，无残值；燃料能源费、其他用度测算是根据公司现在干系用度 占收入比例，勾通本形势预测产生收入测算所得；维修费、包装费、泥渣处理费、 环保处理费、输送费测算是根据本形势的家具产量，勾通单元产量所需用度测算 所得。   （3）时间用度   销售用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，销售 东说念主职工资及福利费根据形势销售东说念主员的定员配置及岗亭平均工资水平勾通异日 涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的比例进行 预测。   料理用度是根据以往年度该项用度占销售收入的比重进行测算。其中，行政 料理东说念主职工资及福利费根据形势行政料理东说念主员的定员配置及岗亭平均工资水平 勾通异日涨幅趋势进行预测；其他各项用度根据以往年度该项用度占营业收入的 比例进行预测。   本形势不产生研发用度及财务用度。   （4）营业利润及净利润   基于上述主要诡计预测，本形势达产期首年利润情况如下：           形势                   金额（万元）          营业收入                             43,252.21          营业成本                             35,363.50          销售用度                               390.68          料理用度                              1,335.13          利润总额                              6,162.91           所得税                               924.44           净利润                              5,238.47   （二）勾通募投形势干系家具预测单价、毛利率与诠释期内干系家具、同业 业公司对比情况说明效益预测是否合理、严慎。   本次募投形势家具中，酞菁绿、酞菁绿（抓合）为公司现存销售的家具，用 预测时公司近 3 个月家具的平均销售价钱为预测依据，如酞菁绿家具，2024 年 格为 4.81 万元/吨，本次预测取整 5 万元/吨（含税价钱，不含税价钱为 4.42 万元 /吨）当作酞菁绿的销售单价；   其他家具预测单价系在参考商场价钱的基础上，勾通公司预测出产成本进行 预测，如心思黄 PY139 家具，商场价钱约在 11 万元/吨-15 万元/吨之间，本次预 测取 12 万元/吨（含税价钱，不含税价钱为 10.62 万元/吨）当作销售单价。   本次募投形势家具单价预测系参考公司现存家具销售价钱及商场价钱，预测 具有合感性及严慎性。   本次募投形势和公司干系业务对比情况如下：                                                                单元：万元    形势                                       黄红心思形势            蓝绿心思形势               公司全体           酞菁心思   营业收入         157,527.72      117,324.41         43,252.21     20,654.87    毛利率            16.96%          17.08%            18.24%        15.24%   本次募投形势联想毛利率和公司全体毛利率水平接近，具有合感性及严慎性。   本次募投形势与同业业公司毛利率水平对比情况如下：  公司称呼     2025 年 1-3 月      2024 年度            2023 年度        2022 年度   百合花           20.86%          20.31%             17.96%         19.74%  七彩化学           32.83%          33.88%             26.13%         26.17%  蚁合化学           19.30%          19.12%             15.59%         17.27%   申兰华           19.97%          20.55%             21.48%         20.37% 黄红心思形势                                18.24% 蓝绿心思形势                                15.24%   同业业公司中，百合花、七彩化学、蚁合化学以有机黄红心思为主，公司黄 红心思形势毛利率预测较低，系推敲到公司当作有机黄红心思行业新进入者，面 临商场竞争强烈所致；   同业业公司中，申兰华以蓝绿心思为主。公司蓝绿心思形势的主要家具为专 用型家具，现在国内近似家具较少；对该部分家具毛利率水平预测较低系基于新 家具前期商场开拓时间，严慎意料销售价钱所致。   总体而言，公司募投形势预测的毛利率略低于同业业公司，不存在要紧各异， 预测具有合感性及严慎性。   综上，本次募投形势测算家具单价以公司现存家具销售平均单价或商场售价 为依据；募投形势毛利率水和煦公司现存业务毛利率水平左近，和同业业公司毛 利率水平亦不存在要紧各异，形势效益预测具有合感性及严慎性。   （三）对于募投形势效益不足预期的风险辅导   公司已在召募说明书“要紧事项辅导”及“第三节 风险身分”中补充袒露 “募投形势效益不足预期的风险”，提醒投资者关怀：   本次募投形势中，高性能蓝绿心思形势及高性能黄红心思形势预测可产生经 济效益，公司已对干系形势的异日效益进行了严慎预测。但由于投资形势触及金 额较大，形势斥地周期较长，形势在实施过程中可能靠近产业战术变化、技艺进 步、家具商场变化等诸多省略情身分。如果公司新增家具不成达到预期的商场规 模，本次召募资金投资形势投产后可能靠近执行盈利水平够不上预期的收益水平 的风险。   三、    （9）勾通刊行东说念主现在可解放专揽资金、异日资金流入及流出安排、资金 缺口、银行授信情况等说明本次融资的必要性。    勾通公司现在可解放专揽资金、异日资金流入与流出安排、银行授信等情况, 公司异日三年资金缺口测算为 89,772.69 万元，测算过程如下：                                                                 单元:万元     类别                形势                      计较公式              金额 可解放专揽资金     货币资金余额                        A                       4,377.17 异日资金流入      异日三年预测计划活动现款净流量               B                      43,920.76             最低现款保有量及增多额                   C                      52,222.72             异日三年现款分成                      D                      15,000.00 异日资金流出             异日主要投资形势资金需求                  E                      70,847.89             异日资金流出小计                      F=C+D+E               138,070.61 异日资金缺口                                    G=A+B-F                89,772.69    （一）可解放专揽资金    限定 2025 年 6 月 30 日，公司货币资金余额为 4,377.17 万元，因公司不存在 交游性金融钞票或受限资金，上次召募资金已使用罢了，因此可解放专揽资金即 为 4,377.17 万元。    （二）异日资金流入情况    最近三年，公司计划活动现款净流量过头占各期营业收入的比重如下：                                                                单元：万元          形势            2024 年度            2023 年度             2022 年度          营业收入              157,527.72         143,332.44        127,070.55     计划活动现款净流量               22,951.21          10,097.68          1,003.52  计划活动现款净流量/营业收入               14.57%              7.04%             0.79%    假定异日三年收入增长率为最近三年复合增长率 11.34%，计划活动现款净 流量占收入比重为最近三年平均值 7.47%，异日三年计划活动产生的现款净流量 测算情况如下：                                                                单元：万元                  形势                     2025 年度     2026 年度     2027 年度             营业收入                 175,393.32   195,285.10   217,432.84         计划活动现款净流量                13,098.55    14,584.09    16,238.11     异日三年计划活动现款净流量共计                                         43,920.76   注：该数据仅为测算总体资金缺口所用，不代表公司对异日年度计划情况及财务情景的 判断，亦不组成盈利预测。   经测算，公司预测异日三年计划活动现款净流量共计为 43,920.76 万元。   （三）异日资金流出情况   根据公司现在全体出产计划接洽及财务情况，公司异日三年资金流出的主要 安排如下：   最低现款保有量是公司为保管日常计划所需要的最低货币资金范畴，以支吾 客户回款存在账期、支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期付现成本，其范畴 为年付现成本总额/现款盘活次数。公司基于 2024 年财务数据测算最低现款保有 量，具体测算情况如下：          财务诡计                  计较公式                   计较解除 最低现款保有量(万元）            A=B/K                                37,836.06   注 1：时间用度包括料理用度、销售用度、研发用度和财务用度；   注 2：非付现成本总额包括当期固定钞票折旧和无形钞票摊销；    注 3：存货盘活天数=365*存货平均账面余额/营业成本；   注 4：计划性应收形势盘活天数=365*（应收账款平均账面余额+应收账款融资平均账面 余额+预支款项平均账面余额）/营业收入；    注 5：计划性应付形势盘活天数=365*（应付账款平均账面余额+合同欠债平均账面余额） /营业成本。    根据测算，公司在现交运营范畴下日常计划所需的最低现款保有量为    公司最低现款保有量与公司计划范畴正干系。假定异日三年公司最低现款保 有量增长需求与公司营业收入的预测增速（11.34%，该收入增速不代表公司异日 功绩喜悦，仅为本次测算之用）保持一致，公司 2027 年末最低现款保有量将达 到 52,222.72 万元，即异日三年公司新增最低现款保有量为 14,386.67 万元。    因此，异日三年公司最低现款保有量共计为 52,222.72 万元。    假定异日三年公司按照 2024 年现款分成水平 5,000 万元进行分成，则异日 三年现款分成共计为 15,000.00 万元。    按照公司接洽，异日三年内，公司可料思的主要投资形势为本次召募资金投 资形势，共计资金需求为 70,847.89 万元。    限定本回复出具日，公司向银行央求并获批的授信额度总额为 97,000.00 万 元。募投形势资金需求为恒久需求，而公司获批的银行授信额度主要为一年以内 的短期授信，且银行每年需根据最新信贷战术、公司钞票结构与计划情况进行调 整，异日授信额度存在一定省略情趣。    （四）钞票欠债率及同业业对比情况   诠释期内，公司与同业业可比公司钞票欠债率诡计对比情况如下：      公司称呼   2025.6.30     2024.12.31     2023.12.31      2022.12.31      百合花         23.53%         25.50%          28.98%         31.90%      七彩化学        49.91%         49.42%          48.72%         43.56%      蚁合化学        15.41%         16.53%          15.13%         14.78%      申兰华         53.66%         48.94%          31.16%         39.24%      平均值         35.63%         35.10%          31.00%         32.37%      双乐股份        10.99%         11.78%          15.30%         19.64%   由上表可知，公司钞票欠债率与蚁合化学的钞票欠债率左近，但低于同业业 可比公司平均水平，主要原因包括：   （1）2021 年下半年，公司取得初次公开刊行股票召募资金 5.18 亿元（执行 召募资金净额）。上次募投形势建成后，诠释期内，公司尚未大范畴投资其他生 产形势斥地，主要以自有资金舒服日常计划需求，银行借钱较少，钞票欠债率较 低。   同业业可比公司蚁合化学于 2022 年上市，与公司情况较为左近，钞票欠债 率与公司不存在要紧各异。   （2）诠释期内，七彩化学“新建出产线工程”、“车间篡改工程”“新建补助生 产形势”等工程形势投资金额大，银行借钱金额较高，钞票欠债率相对较高。   （3）诠释期内，申兰华钞票欠债率较高，主要由于申兰华于 2022 年运转投 资斥地“年产 11000 吨高性能有机心思斥地形势”，诠释期内投资金额大，银行借 款金额较高。   因此，公司钞票欠债率与蚁合化学的钞票欠债率左近，低于同业业可比公司 平均水平具备合感性。   公司本次刊行可转债融资系基于拟投资的募投形势资金需求。相较于银行贷 款，刊行可转债融资不错优化公司老本结构，缓解公司利息偿付才略以及舒服公 司斥地投资恒久踏实资金的需求，径直通过老本商场发债融资是公司的优先遴聘， 具备融资必要性，具体如下：   （1）刊行可转债舒服公司投资斥地形势所需恒久踏实资金   公司拟实施/正在实施的高性能蓝绿心思形势、高性能黄红心思形势和高性 能功能性心思家具研发中心形势的投资总额为 7.08 亿元，且上述形势斥地、达 产预测需要 4 年，因此需要大额恒久资金援救。公司只是通过银行贷款难以得回 该等范畴的、恒久踏实的资金援救斥地上述形势。公司本次拟刊行的可迤逦存续 期为 6 年，召募资金总额为 8.00 亿元，召募资金金额大，资金期限长，可为公 司本次斥地投资形势提供恒久踏实的资金，有意于公司上述斥地形势的斥地实施。   （2）可迤逦公司债券的票面利率低于商场贷款利率，可缓解公司利息偿付 压力   可迤逦公司债券由于兼具股票期权属性，其票面利率频频大幅低于商场贷款 利率：2024 岁首至 2025 年 9 月 30 日历间，信用评级为 AA-、期限 6 年、无担 保、A 股上市公司上市刊行的 21 只能迤逦公司债券第 1-6 年（以刊行公告日统 计）的平均票面利率分别为 0.20%、0.40%、0.73%、1.50%、1.90%和 2.20%，远 低于五年以上东说念主民币贷款基准利率 4.90%。因此，公司刊行可转债相对于银行贷 款每年支付利息金额较小，不错缓解公司利息偿付压力。   （3）可迤逦公司债券异日转股不错缩短公司偿还本金压力   相较于银行贷款，可转债带有股票期权属性，债券持有东说念主可在异日将债权转 换为公司股票。转股后，公司可缩短本金偿还压力，有意于优化公司老本结构， 缩短公司财务风险。   要而论之，概述推敲公司可解放专揽资金、异日三年预测计划活动现款流量 净额、最低现款保有量、异日现款分成、主要投资形势资金需求等情况，公司目 前尚存在 89,772.69 万元的资金缺口，现存资金无法舒服异日业务发展需求。公 司本次融资拟召募资金总额 80,000.00 万元，八成有用缓解资金压力，为募投项 目斥地和业务稳步发展提供膺惩的资金保险，具有必要性；本次融资召募资金总 额与异日资金需求相匹配，未进步资金缺口金额，本次融资范畴具备合感性。   【管帐师回复】   一、核查纪律   文书管帐师履行的核查纪律包括但不限于： 司公开袒露家具信息；查阅中国染料工业协会、中国涂料工业协会就刊行东说念主家具 商场占有率出具的干系说明；访谈刊行东说念主干系负责东说念主，分析募投形势产能范畴的 合感性； 本次募投项陌出产家具诠释期内销售明细，复核本次募投形势效益测算中销售价 格、销售收入、成本及用度的测算依据以及重要假定和参数的合感性；查询同业 业公司的毛利率情况；访谈刊行东说念主干系负责东说念主，分析本次募投形势效益测算的合 感性及严慎性； 资金保有量预测、异日分成预测、异日投资形势资金需求预测等测算公司资金缺 口，量化分析本次融资的必要性。   二、核查论断   经核查，文书管帐师合计： 依据；募投形势毛利率水和煦公司现存业务毛利率水平左近，和同业业公司毛利 率水平亦不存在要紧各异，形势效益预测具有合感性及严慎性； 本次融资具有合感性和必要性。    问题 2   诠释期各期，刊行东说念主完好意思净利润分别为 2865.92 万元、4727.72 万元、 “建筑用墙面涂料中无益物资限量”、                 “车辆涂料中无益物资限量”、                              “工业驻守涂 料中无益物资限量”等国度圭表，前述圭表法则了干系涂料中铅铬等重金属的限 量值，铬系无机心思在木器、建筑、车辆涂料等规模的应用受到限定。刊行东说念主前 五大客户中存在贸易型客户。最近一期计划活动现款流量净额为-6305.99 万元。 诠释期各期刊行东说念主心思紫家具毛利率分别为-6.41%、-3.58%、5.94%、5.87%， 显赫低于其他家具毛利率，用于出产心思紫家具的高性能心思产线产能期骗率 分别为 21%、23.63%、38.04%、34.63%。公司出产所用的部分原材料如苯酐、液 氯等以及出产的三氯化铝等属于危机化学品，在储存、出产、输送和使用等过程 中如果出现操作不当或发生突发事件，可能存在激发安全出产事故的风险。   请刊行东说念主补充说明：           （1）勾通干系诡计定量分析诠释期内刊行东说念主净利润大幅 且持续上升的主要影响身分，与同业业公司功绩变动是否一致，净利润上升趋势 是否具有持续性。（2）贸易型客户收入占比情况，勾通具体业务情况等，说明 刊行东说念主向贸易型客户销售而不径直向终局客户销售的原因及合感性，是否与行 业情况一致，以及主要贸易型客户的终局客户情况。（3）上述战术对刊行东说念主铬 系心思出产计划的具体影响，诠释期内刊行东说念主铬系心思应用的主要规模，是否涉 及上述限定规模，干系钞票是否存在减值风险。（4）最近一期计划活动现款流 量净额为负值的主要原因，是否具有季节性身分，刊行东说念主现款流是否存在恶化的 情形，勾通以上情况说明公司是否具备普遍的现款流量水平。（5）刊行东说念主心思 紫家具的毛利率显赫低于其他家具的原因，勾通心思紫家具毛利率较低甚而为 负及产能期骗率较低的情况说明干系存货、固定钞票是否存在减值风险。（6） 刊行东说念主对危机化学品的储存、出产、输送和使用是否得当国度相关法则，刊行东说念主 对于安全出产的内控措施过头有用性，诠释期内是否发生过安全事故。（7）自 本次刊行董事会有接洽日前六个月于今，刊行东说念主新参加或拟参加的财务性投资及 类金融业务的具体情况，是否从本次召募资金中扣减。      请刊行东说念主补充袒露（1）（3）（5）干系风险。      请保荐东说念主核查并发标明确看法，请文书管帐师对（1）                             （2）                               （3）                                 （4）                                   （5）                                     （7） 核查并发标明确看法，请保荐东说念主、文书管帐师说明对诠释期内收入真确性的核查 纪律、比例及论断。      【公司回复】      一、       （1）勾通干系诡计定量分析诠释期内刊行东说念主净利润大幅且持续上升的主 要影响身分，与同业业公司功绩变动是否一致，净利润上升趋势是否具有持续性。      （一）诠释期内公司净利润大幅且持续上升的主要影响身分      （1）最近三年，公司净利润变动情况 比较如下：                                            单元：万元 形势            2024 年度            2023 年度       2022 年度                 金额         变动额         变动率            金额            变动额         变动率           金额   营业收入        157,527.72   14,195.28     9.90%      143,332.44     16,261.89    12.80%     127,070.55   营业成本        130,824.83    6,252.51     5.02%      124,572.32     10,462.19     9.17%     114,110.13   毛利额          26,702.89    7,942.77    42.34%       18,760.12      5,799.70    44.75%      12,960.42 时间用度共计         13,482.13     902.10      7.17%       12,580.03      1,512.10    13.66%      11,067.93   营业利润         13,537.80    7,952.56   142.39%        5,585.24      2,797.86    100.38%       2,787.38   利润总额         13,578.33    8,151.81   150.22%        5,426.52      2,671.64    96.98%        2,754.88 包摄于母公司统统   者的净利润 扣非包摄于母公司  统统者的净利润         根据上表，最近三年公司包摄于母公司统统者的净利润上升幅度较大，主要    是因为收入及毛利增多所致。         （2）最近一期，公司净利润变动情况         最近一期，公司净利润同比下滑，主要计划功绩情况比较如下：                                                                                  单元：万元          形势                            金额              变动额               变动率                 金额          营业收入              74,819.28         -6,901.26            -8.44%          81,720.54          营业成本              62,928.30         -5,325.65            -7.80%          68,253.95          毛利额               11,890.98         -1,575.61           -11.70%          13,466.59      时间用度共计                 6,432.83               81.83          1.29%            6,351.00          营业利润               5,483.33         -1,776.24           -24.47%           7,259.57          利润总额               5,176.99         -2,107.65           -28.93%           7,284.64     包摄于母公司统统       者的净利润     扣非包摄于母公司      统统者的净利润   根据上表，公司 2025 年上半年包摄于母公司统统者的净利润同比减少   诠释期内，公司净利润变动主要受毛利变动的影响，具体如下：                                                                        单元：万元  主营家具             毛利           变动额                毛利          变动额                 毛利  酞菁心思       20,037.66         7,143.45      12,894.21       5,342.74        7,551.47  铬系心思        5,339.50           -80.87       5,420.36        535.93         4,884.43   心思紫         485.79            679.71        -193.93        164.68         -358.61   铜酞菁         467.29             80.54        386.75         137.49          249.26    其他          364.8            147.46        217.34        -405.06           622.4    共计       26,695.03         7,970.30      18,724.74       5,775.78    12,948.95   续表                                                                        单元：万元    主营家具                         毛利                  变动额                        毛利    酞菁心思                      8,803.18           -1,366.57               10,169.75    铬系心思                      2,309.52             -471.76                   2,781.28     心思紫                       201.96                70.92                    170.82     铜酞菁                       271.65               123.75                     147.9     其他                        247.92                54.13                    193.79     共计                   11,874.01              -1,589.53               13,463.54   根据上表统计，诠释期内，公司毛利变动主要受酞菁心思毛利变动的影响， 酞菁心思收入及毛利率变动的原因及合感性具体分析如下：   （1）最近三年，公司酞菁心思收入及毛利率情况      最近三年，酞菁心思收入、销量、单元售价、单元成本及毛利率变动情况如 下：             形势             2024 年度          2023 年度       2022 年度 收入（万元）                         117,324.41   105,305.64     87,750.20 收入变动率                             11.41%       20.01%               - 销量（吨）                           27,429.51    24,057.20     19,048.13 销量变动率                             14.02%       26.30%               - 单价（万元/吨）                             4.28         4.38          4.61 单价变动率                             -2.28%        -4.98%              - 销量变动对收入影响（万元）                   14,761.66    23,075.55              - 单价变动对收入影响（万元）                   -2,742.89     -5,520.12             - 销量和单价变动对收入概述影响（万元）              12,018.77    17,555.44              - 单元成本（万元/吨）                           3.55         3.84          4.21 毛利额（万元）                         20,037.66    12,894.21      7,551.47 毛利额变动率                            55.40%       70.75%               - 毛利率                               17.08%       12.24%         8.61% 毛利率变动                              4.83%        3.64%               - 单价变动对毛利率的影响                       -2.05%        -4.79%              - 单元成本变动对毛利率的影响                      6.89%        8.43%               -      注 1：销量变动对收入的影响=（本期销量-上年同期销量）*上年同期单价，下同；      注 2：单价变动对收入的影响=（本期单价-上年同期单价）*本期销量，下同；   注 3：毛利率变动=本期毛利率-上期毛利率=单价变动对毛利率的影响+单元成本变动对 毛利率的影响，下同；      注 4：单价变动对毛利率的影响=（当期单价-上期单元成本）/当期单价-上期毛利，下 同；   注 5：单元成本变动对毛利率的影响=当期毛利率-（当期单价-上期单元成本）/当期单 价，下同。      印度为我国酞菁心思第一猛入口国，2022 年原产于印度的入口酞菁心思对 国内商场进行推销，影响了国内厂商酞菁心思的销售，商务部对此开展反推销调 查，2023 年 2 月，商务部认定原产于印度的入口酞菁心思存在推销并征收反倾 销税，国内酞菁心思来自入口家具的冲击消弱，供需关系有所改善。    公司当作国内酞菁心思市占率终年保持第一的龙头企业，在家具质料、出产 技艺和客户服务等方面积贮了精粹口碑，并积极参加各类行业展会，进一步加强 商场推行，加之产能期骗率逐年提高，2022 年、2023 年和 2024 年产能期骗率分 别为 66.86%、75.37%、88.73%，2023 年和 2024 年销量分别较上期增长 26.30%、 呈上升趋势，主要受家具成本下降的影响。诠释期内，酞菁心思所用主要原材料 苯酐、尿素价钱下滑，径直材料成本有所缩短，2023 年、2024 年，苯酐采购价 格分别为 7,012.32 元/吨、6,549.89 元/吨，下降了 6.59%，尿素采购价钱分别为 用率逐年擢升，2022 年、2023 年、2024 年，产能期骗率分别为 66.86%、75.37%、 上概述导致酞菁心思单元成本下降 8.76%、7.67%。    综上，最近三年，跟着酞菁心思收入及毛利率提高，酞菁心思毛利额也大幅 增多，具有合感性，不存在显着格外情形。    ②最近一期，公司酞菁心思收入及毛利率情况    最近一期，酞菁心思收入、销量、单元售价、单元成本及毛利率变动情况如 下：            形势                     2025 年 1-6 月       2024 年 1-6 月 收入（万元）                                   54,957.91         61,823.20 收入变动率                                     -11.10%                   - 销量（吨）                                    13,154.18         14,455.96 销量变动率                                      -9.01% 单价（万元/吨）                                      4.18              4.28 单价变动率                                      -2.31%                   - 销量变动对收入影响（万元）                            -5,567.28                  -                形势                                2025 年 1-6 月           2024 年 1-6 月 单价变动对收入影响（万元）                                             -1,298.02                       - 销量和单价变动对收入概述影响（万元）                                        -6,865.30                       - 单元成本（万元/吨）                                                    3.51                     3.57 毛利额（万元）                                                    8,803.18               10,169.75 毛利额变动率                                                     -13.44%                        - 毛利率                                                        16.02%                   16.45% 毛利率变动                                                       -0.43%                        - 单价变动对毛利率的影响                                                 -1.97%                        - 单元成本变动对毛利率的影响                                                1.54%                        - 的影响，酞菁心思单价较 2024 年上半年缩短 2.31%，销量同比下降了 9.01%， 因销量下降幅度较大，导致酞菁心思收入同比减少 11.10%。2025 年上半年，酞 菁心思毛利率基本踏实，不存在较大变化。    要而论之，公司 2022 年至 2024 年酞菁心思收入及毛利率持续上升，使得酞 菁心思毛利额大幅增长，系导致最近三年净利润大幅增长的主要原因；2025 年 上半年，因商场竞争强烈，酞菁心思销量和收入均有所下滑，在毛利率保持踏实 的情况下，酞菁心思毛利额有所下降，系导致最近一期净利润下滑的主要原因。    （二）诠释期内公司功绩变动与同业业公司是否一致    诠释期内，公司及同业业可比公司收入及净利润变动情况如下：                                                                               单元：万元                                                  收入 公司称呼      2025 年 1-6 月            2024 年度                       2023 年度             2022 年          金额         变动率        金额           变动率             金额         变动率           金额 百合花    112，535.95   -7.83%   240,338.39          5.23%    228,393.17    -7.46%     246,804.49 七彩化学    75,905.81   2.75%    156,799.90          28.75%   121,782.25      0.77%    120,855.27 蚁合化学    26,941.79   4.15%     53,461.73          24.80%    42,838.84   -20.96%      54,198.44 申兰华     38,783.14   25.04%    65,192.66          -9.46%    72,005.60      0.47%     71,670.46 双乐股份    74,819.28   -8.44%   157,527.72          9.90%    143,332.44   12.80%      127,070.55                                     扣非后归母净利润 公司称呼    2025 年 1-6 月             2024 年度                     2023 年度           2022 年         金额         变动率        金额           变动率            金额         变动率        金额 百合花     9,564.94    3.55%    15,830.47          58.76%    9,971.48   -49.84%   19,879.26 七彩化学    5,961.17    -3.42%   11,942.07    8049.40%         -150.23   82.31%      -849.04 蚁合化学    3,281.40   12.66%     5,725.74          80.94%    3,164.46   -39.97%    5,271.09 申兰华     2,436.95   12.35%     4,820.10      -27.61%       6,658.16    -1.61%    6,767.08 双乐股份    4,456.58   -27.17%   11,269.56     145.34%        4,593.44   115.76%    2,128.93    固然公司与上述同业业可比公司的主要家具均为心思，但细分品种存在各异， 具体如下：  公司称呼        主要家具类型                 主要色系                        主要原材料                                                          DMSS、PPA、丁二酸二醇酯、           杂环类、偶氮类、珠                                      对氯苯腈、DCB（黄色心思）；   百合花                           黄色、红色           光心思等                                           2.3 酸、2 萘酚、CLT 酸（红色                                                          心思）等           苯并咪唑酮系列、偶                                      邻苯二胺、二氨基二苯氧基乙  七彩化学     氮缩合系列和异吲哚             黄色、橙色、红色                 烷、3,4-二氨基苯胺、巴比妥酸           啉系列等                                           等                                                          DCB、乙酰乙酰苯胺系列（黄  蚁合化学     偶氮类                   黄色、橙色、红色                 色心思）；4B 酸、2.3 酸、2 萘                                                          酚、CLT 酸（红色心思）等                                                          苯酐、氯化亚铜、粗蒽、溴乙   申兰华     酞菁蓝、永固紫               蓝色、紫色                                                          烷、尿素、四氯苯醌等                                苯酐、尿素、氯化亚铜、电解           酞菁心思、铬系心思、 蓝色、绿色、黄色、  双乐股份                          铜、精铅、三氯化铝、铝锭、           心思紫等       红色                                重铬酸钠等    除申兰华外，公司与百合花、七彩化学和蚁合化学的主要家具虽均属心思， 但在细分规模、色系、主要原材料等方面均不沟通，且不同家具出产工艺也存在 较大区别，靠近的商场竞争环境也不同，各家公司的计划功绩不具有径直可比性。 扣非后归母净利润均有不同进度的提高，且扣非后归母净利润增长幅度均较大， 变动趋势全体一致。 踏实或下滑、净利润均下滑，变动趋势并不一致。   同业业公司收入及净利润变动的主要原因如下：   （1）百合花 剧，其心思家具售价下降幅度相对较大，导致其收入和毛利下滑；2024 年百合 花心思家具销量同比增长，售价略有下滑，毛利有所增多，另外其金属钠家具于 收入有所下滑，而毛利率有所擢升，另外，其 2024 年上半年将其投资的内蒙古 好意思力坚新材料股份有限公司职权法下阐发的投资损益-503.10 万元计入频频性损 益，2025 年上半年将对其股权投资公允价值变动-562.00 万元计入非频频性损益， 概述导致扣非后净利润略有增多。   （2）七彩化学 年失掉较多，导致利润同比变动比例较高；2024 年七彩化学产销量均保持了较 高增长，毛利率也大幅擢升，使得其收入和净利润畴前大幅增长；2025 年上半 年，七彩化学收入小幅增多、毛利率保持踏实、研发用度同比增多，导致净利润 小幅下滑。   （3）蚁合化学   蚁合化学的主要家具也系偶氮类心思，2023 年比较 2022 年产销量均有所下 滑，导致其收入减少、单元成本增多、毛利率下滑，与百合花均呈下滑趋势；2024 年比较 2023 年，产销量同比大幅增多、毛利率擢升，其收入和净利润均大幅增 长；2025 年上半年，蚁合化学收入小幅增多、毛利率保持踏实、财务用度和信 用减值损失减少，导致净利润增幅较大。     （4）申兰华     申兰华 2023 年收入与净利润与 2022 年基本持平，主要原因为其产能期骗率 达到或进步 100%，业务范畴比较踏实，功绩波动较小。申兰华 2024 年收入及净 利润下滑主淌若其子公司银川百泓因失火事件及临时性停工导致其永固紫家具 销量减少所致；2025 年上半年，银川百泓出产计划复原普遍，收入及净利润有 所增多。     要而论之，同业业公司中除申兰华外，其他公司的家具与公司并不沟通，不 同公司之间不具备径直可比性，各家公司诠释期内收入及净利润变动幅度均有所 不同；公司收入和净利润增多主淌若酞菁心思销量增多和毛利率擢升共同作用的 解除，具有合感性。     （三）公司净利润上升是否具备持续性 升 产能未能充分开释，主要受出产工艺和商场竞争两方面身分影响：     在出产工艺方面，铜酞菁是酞菁心思的膺惩中间体，铜酞菁的产能开释径直 影响酞菁心思的产能开释。公司于 2021 年投产建成 1.5 万吨铜酞菁产线。该产 线是现在国内范畴较大的铜酞菁产线，行业中近似范畴的形势斥地陶冶较少，项 目投产后，公司需要对该产线进行持续优化调治以促使产能达到表面值。诠释期 内，公司铜酞菁的产能期骗率分别为 66.65%、72.36%、87.52%、86.05%，产能 期骗率仍有一定的擢腾飞间。异日，跟着公司出产工艺的进一纪律整，铜酞菁产 能期骗率有望进一步擢升，进而促进酞菁心思产能期骗率擢升，阐扬产线边缘效 用递加效应，缩短营业成本，擢升家具产销量，促进收入和利润的擢升。   在商场竞争方面，心思卑劣主要应用规模为油墨、涂料和塑料等行业，与国 民经济掂量密切，寰球贸易环境的变化以及国内经济的波动齐会对卑劣商场的需 求形成影响。2025 年上半年，受心思商场竞争强烈、卑劣商场需求波动的影响， 公司产能开释仍未达到理思情景，导致公司收入和净利润有所下滑。   综上，短期内，受寰球贸易环境变化及国内经济波动的影响，心思行业竞争 强烈，公司出产计划靠近较大压力；从恒久来看，跟着公司产线的工艺优化，酞 菁心思产能充分开释将有助于公司功绩的进一步擢升。 公司完好意思功绩的持续增长   本次募投形势系对现存家具系列的产能擢升及新家具谱系的拓展，形势建成 后，有助于公司形成遮掩多色系、多化学结构类型的有机心思家具系列，进一步 巩固公司的市时事位。本次募投形势奏凯达产后，将给公司带来较好的经济效益， 有助于公司完好意思功绩的持续增长。   要而论之，公司酞菁心思产能充分开释后有助于公司功绩的擢升，加之本次 募投形势具有较好的预期经济效益，有助于公司完好意思功绩持续增长。   二、    （2）贸易型客户收入占比情况，勾通具体业务情况等，说明刊行东说念主向贸 易型客户销售而不径直向终局客户销售的原因及合感性，是否与行业情况一致， 以及主要贸易型客户的终局客户情况。   （一）公司主营业务贸易型客户收入占比   诠释期内，公司主营业务贸易型客户收入及占比情况如下：                                  单元：万元  形势            金额         占比         金额          占比         金额          占比         金额          占比 出产型客户    35,941.34    48.08%    78,481.40    49.85%    76,261.96    53.26%    69,739.89    54.98% 贸易型客户    38,816.33    51.92%    78,956.41    50.15%    66,933.67    46.74%    57,113.26    45.02% 主营业务 收入共计       户收入占比分别为 45.02%、46.74%、50.15%和 51.92%。          （二）公司向贸易型客户销售的原因及合感性          公司按照是否径直从事出产将客户离别为出产型和贸易型两类。出产型客户       购入心思家具后用于自己出产卑劣家具，如油墨、涂料和塑料等。贸易型客户一       般不从事出产，其购入心思家具后通过转销得回差价收入，其卑劣也主要为油墨、       涂料和塑料等行业客户。          公司向贸易型客户销售具有交易合感性，具体分析如下：       规模和客户数目稠密，公司难以仅依靠自己的销售体系全面遮掩商场需求；       于其对颜色各类化的需求，倾向于通过心思贸易商联合购买不同厂商出产的不同       颜色的心思家具；       素，该等客户倾向于向当地心思贸易商极少、多批次进行采购；       贸易商波折完好意思对当地企业的销售，有意于保险货款回收，缩短信用风险。    因此，公司向贸易型客户进行销售，公司不错借助其销售渠说念、客户资源和 服务体系，拓宽家具的销售范围和客户群体，促进计划功绩的进一步增长。公司 存在贸易型客户，得当公司的业务本性和计划需求，具备合感性和必要性。    （三）公司向贸易型客户销售与同业业对比情况    诠释期内，公司与同业业公司贸易商客户销售收入占其主营业务收入的比例 如下：    公司称呼        2024 年度         2023 年度       2022 年度    百合花             70.24%           70.96%             76.01%    七彩化学                  -               -                  -    蚁合化学            31.70%           33.09%             29.72%    申兰华             60.52%           53.89%             54.24%    本公司             50.15%           46.74%             45.02%   注 1：七彩化学未袒露诠释期内不同类型客户的收入分散情况，根据七彩化学 IPO 招股 说明书，其 2015 年、2016 年、2017 年和 2018 年 1-6 月信销商（根据其年报袒露，经销商 即贸易商）主营业务收入占比分别为 76.96%、70.63%、69.24%、64.44%；   注 2：蚁合化学统计口径为贸易商和经销商客户占收入比重；   注 3：申兰华未袒露 2024 年不同客户类型的收入分散，上表 2024 年比重为 2024 年上 半年数据；   注 4：限定本回复出具日，同业业公司尚未袒露 2025 年半年报。    公司及同业业公司均基于各自的计划理念和企业情况构建得当自己的销售 渠说念和客户资源，因而出产型客户及贸易型客户的销售收入占比存在一定各异， 其中百合花和七彩化学的贸易商客户收入占比均较高，蚁合化学贸易商和经销商 收入占比相对较低；公司与申兰华贸易商收入占比相对接近。    综上，公司与同业业公司均通过贸易型客户进行销售，具有合理的交易逻辑， 得当行业旧例。    （四）主要贸易型客户的终局客户情况     诠释期内，刊行东说念主主营业务前五名贸易型客户销售情况如下：                                     主营业务收入        占主营业务   时间               客户称呼                                     （万元）          收入比重              广州市华生油漆心思有限公司             2,644.30      3.54%              广州蓝泰化工有限公司                2,570.98      3.44%     月        常州雅乐颜色商贸有限公司              1,474.20      1.97%              南京盛楷源贸易有限公司               1,100.56      1.47%                     共计                 9,796.35     13.10%              广州市华生油漆心思有限公司             7,039.02      4.47%              江苏森湖彩化科技有限公司              5,734.94      3.64%              常州雅乐颜色商贸有限公司              2,598.41      1.65%              南京盛楷源贸易有限公司               2,184.02      1.39%              广州蓝泰化工有限公司                2,152.64      1.37%                     共计                19,709.03     12.52%              广州市华生油漆心思有限公司             5,281.08      3.69%              江苏森湖彩化科技有限公司              3,743.95      2.61%              常州雅乐颜色商贸有限公司              2,361.44      1.65%              广州蓝泰化工有限公司                1,719.60      1.20%              南通新色材细腻化学品销售有限公司          1,440.45      1.01%                     共计                14,546.51     10.16%              广州市华生油漆心思有限公司             4,510.09      3.56%              江苏森湖彩化科技有限公司              2,739.65      2.16%              常州雅乐颜色商贸有限公司              2,539.60      2.00%              南通新色材细腻化学品销售有限公司          1,506.78      1.19%              常州双诺化工心思有限公司              1,386.13      1.09%                     共计                12,682.25     10.00%    注：上表按吞并限定下企业合并口径进行统计。     公司上述贸易商客户均为心思行业中恒久计划的厂商。根据公开而已检索， 上述贸易商和其他心思厂商互助情况如下：根据惠云钛业公告文献，其向广州市 华生油漆心思有限公司恒久销售钛白粉（涂料的原材料）；根据蚁合化学公告文 件，其向广州蓝泰化工有限公司、江苏森湖彩化科技有限公司销售心思家具；根 据申兰华公告文献，其向广州蓝泰化工有限公司销售心思家具；根据百合花公告 文献，其向常州雅乐颜色商贸有限公司、南京盛楷源贸易有限公司销售心思家具。      综上，上述贸易商客户和公司互助具有真确的业务布景。      根据贸易商客户提供的而已，公司诠释期内前五大贸易商客户销售公司家具 所对应的终局客户如下： 序号      贸易商客户            贸易商主要终局客户及主营家具                   根据客户出具的终局客户名单，其主要终局客户例如如下：      广州市华生油漆心思有   佛山某塑料出产企业、广州某涂料出产企业、湖北某色浆生      限公司          产企业、佛山某油墨出产企业、广东某塑料出产企业，上述                   终局客户主要从事涂料、塑料、油墨等家具出产                   根据客户出具的终局客户名单，其主要终局客户例如如下：                   浙江某油墨出产企业、佛山某油墨出产企业、德庆某油墨生                   产企业、广东某油墨出产企业、四会某油墨出产企业，上述                   终局客户均从事油墨出产                   触及客户交易玄妙，未提供终局客户具体名单，根据出具的      江苏森湖彩化科技有限      公司                   域的出产企业                   触及客户交易玄妙，未提供终局客户具体名单，根据其出具      常州雅乐颜色商贸有限      公司                   业      南京盛楷源贸易有限公   触及客户交易玄妙，未提供终局客户名单及说明，根据公开      司            信息检索，该公司主要服务油墨、涂料、塑料等行业      南通新色材细腻化学品   触及客户交易玄妙，未提供终局客户具体名单，根据其出具      销售有限公司       的说明，其前五大客户中的终局客户均为涂料出产企业      常州双诺化工心思有限   触及客户交易玄妙，未提供终局客户具体名单，根据其出具      公司           的说明，其前五大客户均为终局客户，系涂料出产企业     根据统计，公司前五大贸易型客户相对踏实，其卑劣终局客户也主要鸠集于 涂料、油墨、塑料等行业，其向公司采购心思家具具有真确交易布景。     三、      （3）上述战术对刊行东说念主铬系心思出产计划的具体影响，诠释期内刊行东说念主 铬系心思应用的主要规模，是否触及上述限定规模，干系钞票是否存在减值风险。     （一）行业战术对刊行东说念主铬系心思出产计划的具体影响                                      “建筑用墙 面涂料中无益物资限量”、            “车辆涂料中无益物资限量”、                         “工业驻守涂料中无益物 质限量”等国度圭表，前述圭表法则了干系涂料中铅铬等重金属的限量值，铬系 无机心思在木器、建筑、车辆涂料等规模的应用受到限定。     上述战术对公司铬系心思业务的影响情况如下： 响     上述行业战术于 2020 年前后陆续实施，干系战术实施于今，公司铬系心思 的销售情况具体如下：                                                                   单元：万元、吨     形势    2025 年 1-6 月    2024 年      2023 年      2022 年      2021 年      2020 年 营业收入          12,157.26   25,943.53   25,620.02   25,279.62   33,062.21   39,109.92 营业成本           9,847.74   20,604.03   20,199.66   20,395.19   22,944.33   25,986.81     销量         5,160.33   10,856.76   10,741.48   10,669.50   14,656.83   17,853.87     毛利额        2,309.52    5,339.50    5,420.36    4,884.43   10,117.88   13,123.11     受上述战术影响，比较于 2020 年，2021 年及 2022 年，公司铬系心思业务 范畴在诠释期内出现显着下滑。限定 2022 年，上述战术对公司业务的影响已基 本完成。2022 年于今，公司铬系心思业务保持悠闲。 提醒关怀铬系心思应用规模受限的风险   比较铬系心思，高性能有机黄红心思庸俗不含汞、镉、铅、铬、砷等对东说念主体 无益的重金属，八成舒服高安全环保要求规模的无益物资限量要求，环保性和安 全性较高，对铬系心思的替代趋势愈发显着。   尽管现在干系行业战术对刊行东说念主铬系心思的销售影响有限，但异日，如果国 表里战术进一步限定铬系心思的应用范围，仍可能对公司的出产计划及盈利才略 形成不利影响，提醒关怀召募说明书“第三节 风险身分”之“二、与行业干系 的风险”之“（四）铬系心思应用规模受限的风险”。   公司本次募投形势拟投资高性能黄红有机心思家具，干系家具质能优异，可 在多个规模替代铬系心思。募投形势干系家具将弥补铬系心思受限规模的商场需 求，擢升公司在黄红心思规模的商场占有率，进一步缩短铬系心思使用受限对公 司的影响。   一方面，行业干系战术系针对铬系心思在具体规模的应用进行限定。公司铬 系心思主要销售至塑料、涂料出产企业或干系贸易商，需经下旅客户加工后才能 应用于具体规模，干系家具的最终具体应用规模由卑劣厂商决定。因此，公司销 售铬系家具至塑料、涂料出产企业或贸易商不直构兵及上述限定规模，不受上述 战术限定；   另一方面，应用规模的限定使公司下旅客户的干系家具需求缩短，对公司的 业务具有波折影响，在诠释期初对公司铬系业务形成不利影响；诠释期内，干系 战术已实施罢了，对公司的铬系业务未形成要紧不利影响。   （二）铬系心思干系钞票不存在减值风险      如前所述，固然国度出台多项战术限定铬系心思在部分规模的应用，但干系 限定性战术对铬系心思的影响已在诠释期外体现。诠释期内，公司铬系心思业务 发展相对踏实，各期产量、销量、收入、毛利率也不存在大幅波动，国度出台的 干系限定性战术对公司诠释期内铬系心思的发展未组成本色性不利影响。      限定 2025 年 6 月 30 日，公司铬系心思固定钞票账面原值为 9,420.07 万元， 账面净值为 3,140.36 万元，钞票成新率为 33.34%。最近三年铬系心思毛利额分 别为 4,884.43 万元、5,420.36 万元和 5,339.50 万元，干系战术实施后，铬系心思 的盈利情况仍然较好，毛利金额远超该等钞票的账面净值。      诠释期内，公司勾通《企业管帐准则第 8 号—钞票减值》对于减值迹象的规 定，对铬系心思固定钞票组是否存在减值迹象进行了分析，具体如下：                                             是否存在 序号          准则法则                 公司或商场情况                                             减值迹象                         诠释期内，公司固定钞票均用于       钞票的市价当期大幅度下降，其    出产计划且处于普遍使用状态，       者普遍使用而预测的下降       跌幅显着高于因时候的推移或者                         普遍使用而预测的下降的情形       企业计划所处的经济、技艺或者       法律等环境以及钞票所处的市     诠释期内，公司铬系心思计划所       大变化，从而对企业产生不利影    未发生要紧不利变化       响       商场利率或者其他商场投资报     诠释期内，国内一年期和五年期       酬率在当期依然提高，从而影响    LPR 持续下降，未出现利率水平       量现值的折现率，导致钞票可收    流量现值折现率而导致钞票可收       回金额大幅度缩短          回金额大幅缩短的情形                         公司于每个管帐年度收尾时对固       有字据标明钞票依然腐烂过期       或者其实体依然损坏                         清点过程中均未发现字据标明主                                                      是否存在 序号        准则法则                   公司或商场情况                                                      减值迹象                       要钞票出现依然腐烂过期或者其                       实体依然损坏的情形                       公司于每个管帐年度收尾时对固                       定钞票进行清点，历次固定钞票      钞票依然或者将被闲置、遣散使      用或者接洽提前措置                       在闲置或者遣散使用的情形，亦                       未制定提前措置的干系接洽      企业里面诠释的字据标明钞票    诠释期内，公司铬系心思收入及      的经济绩效依然低于或者将低    毛利率水平均比较踏实，2022 年、      于预期，如钞票所创造的净现款   2023 年、2024 年和 2025 年 1-6 月，      流量或者完好意思的营业利润（或者   铬系心思毛利率分别为 19.32%、      失掉）远远低于（或者高于）预   21.16%、20.58%、19.00%，计划      计金额等             情况精粹      其他标明钞票可能依然发生减      值的迹象      因此，公司根据《企业管帐准则第 8 号——钞票减值》的干系法则对铬系颜 料固定钞票组是否存在减值迹象进行了充分识别，诠释期各期末均不存在显着的 减值迹象，不需要计提减值准备，得当《企业管帐准则》的法则。      综上，铬系心思干系战术于 2020 年运转实施，诠释期初已实施罢了；诠释 期内，公司铬系心思收入、毛利保持踏实，干系战术对铬系心思出产计划不存在 要紧不利影响；行业干系战术系针对铬系心思在具体规模的应用进行限定，对公 司该家具销售至塑料、涂料出产企业或贸易商不具有径直限定；铬系心思干系资 产不存在减值风险。      （三）对于铬系心思应用规模受限的风险辅导      公司已在召募说明书“第三节 风险身分”之“二、与行业干系的风险”中 袒露“铬系心思应用规模受限的风险”，提醒投资者关怀：     “（四）铬系心思应用规模受限的风险                           “铅铬黄”为限定类形势。近 年来，国表里陆续颁布实施限定铬系心思应用规模的法例或行业圭表，压缩了铬 系心思的商场空间：国内陆续出台《塑料材料中铅、镉、六价铬、汞限量》                                 （GB/T            《工业驻守涂料中无益物资限量》              《木器涂料中 无益物资限量》（GB 18581-2020）和《建筑用墙面涂料中无益物资限量》（GB 《包装和包装扬弃物条例》            （EU）2025/40，对包装物的铅镉汞铬的含量作出限定；              （K-REACH）于 2025 年起运转实施限定六价铬 韩国《化学物资注册评价法例》 化合物入口的新增条件。    诠释期各期，公司铬系心思的销售收入分别为 25,279.62 万元、25,620.02 万 元、25,943.53 万元和 12,157.26 万元，占当期营业收入比例分别为 19.89%、17.87%、    前述战术于 2020 年底陆续实施，铬系心思在干系规模的使用已有所减少， 诠释期内公司铬系心思销售情况保持悠闲，上述战术对公司现存铬系心思的销售 影响相对有限。但比较于铬系心思，高性能有机黄红心思环保性和安全性较高， 对铬系心思的替代趋势愈发显着。异日，如果国表里战术进一步限定铬系心思的 应用范围，可能对公司的出产计划及盈利才略形成不利影响。”    四、     （4）最近一期计划活动现款流量净额为负值的主要原因，是否具有季节 性身分，刊行东说念主现款流是否存在恶化的情形，勾通以上情况说明公司是否具备正 常的现款流量水平。    （一）公司计划活动现款流量情况    诠释期内，公司计划活动现款流量情况如下：                                                                 单元：万元          形势           2025 年 1-6 月    2024 年度      2023 年度      2022 年度 销售商品、提供劳务收到的现款            49,714.12   123,129.95   100,428.54    85,437.68          形势             2025 年 1-6 月     2024 年度      2023 年度      2022 年度 收到的税费返还                        127.41       112.05       114.99       119.34 收到其他与计划活动相关的现款                 288.82       892.87       380.39      3,391.56 计划活动现款流入小计                  50,130.34    124,134.87   100,923.92    88,948.58 购买商品、采纳劳务支付的现款              38,250.65     75,527.67    67,692.29    65,597.61 支付给职工以及为职工支付的现款              7,145.69     12,254.79    11,382.07    11,139.93 支付的各项税费                      3,077.81      6,582.64     5,906.66     5,238.59 支付其他与计划活动相关的现款               3,635.38      6,818.56     5,845.21     5,968.92 计划活动现款流出小计                  52,109.53    101,183.66    90,826.23    87,945.05 计划活动产生的现款流量净额                -1,979.18    22,951.21    10,097.68     1,003.52 净额分别为 1,003.52 万元、10,097.68 万元、22,951.21 万元及-1,979.18 万元。 银行承兑汇票处理策略相关。    （二）客户票据结算对公司计划活动现款流量的影响    公司客户以银行承兑汇票结算货款较多，公司在收到客户结算的票据后，一 般通过三种阵势进行处理，一是将票据背书支付原材料采购款或形势斥地及斥地 款，因不触及现款流出，不计入现款流量统计；二是勾通资金需求向银行进行贴 现，根据《监管功令适用指令——管帐类第 1 号》法则，若银行承兑汇票贴现符 合金融钞票遣散阐发条件，干系现款流入分类为计划活动现款流量，因公司票据 贴现得当遣散阐发条件，因此该部分计入计划活动现款流入；三是票据到期托收， 该部分也计入计划活动现款流入。诠释期各期公司原材料采购、形势斥地及资金 需求等情况不同，公司对收到的票据处理阵势也存在一定各异。    诠释期内，公司票据流转情况如下：                                                                    单元：万元                                          当期流转情况    时间       期初金额     当期增多                                          期末余额                                背书转让        到期托收          贴现     根据上表，诠释期内，跟着公司收入增长，公司收到的客户结算的银行承兑 汇票金额也相应增多，公司根据执行需要遴聘背书、到期托收或贴现，各期变动 情况存在一定各异，因而对各期计划活动现款流量也形成了不同影响。 期贴现款额为 25,724.41 万元，低于往年平均水平。如 2025 年上半年按照 2022 年至 2024 年贴现款额占期初金额和当期增多共计数的平均比率（49.28%）贴现， 经模拟测算，2025 年上半年贴现款额为 36,957.33 万元，较执行贴现款额增多 万元。     因此，公司最近一期计划活动现款净流量为负值，主淌若本期公司勾通自己 资金需求，对收到客户结算的银行承兑汇票贴现款额较往年有所减少所致，系公 司对资金及票据料理策略所致，具有合感性。全体而言，公司业务不存在显着季 节性，现款流不存在显着恶化的情形，公司具备普遍的现款流量水平。     五、      （5）刊行东说念主心思紫家具的毛利率显赫低于其他家具的原因，勾通心思紫 家具毛利率较低甚而为负及产能期骗率较低的情况说明干系存货、固定钞票是否 存在减值风险。     （一）公司心思紫毛利率显赫低于其他家具的原因     诠释期内，公司家具主要包括酞菁心思、铬系心思、心思紫及酞菁心思中间 品铜酞菁，毛利率情况如下：                                                                             单元：万元   形势           收入              成本          毛利率          收入           成本        毛利率 酞菁心思      54,957.91       46,154.72    16.02%    117,324.41   97,286.75   17.08% 铬系心思      12,157.26        9,847.74    19.00%     25,943.53   20,604.03   20.58%  心思紫       3,677.20        3,435.46      6.57%     8,174.01    7,688.23   5.94%  铜酞菁       2,193.78        1,922.13    12.38%      3,265.48    2,798.20   14.31%   形势           收入              成本          毛利率          收入           成本        毛利率 酞菁心思     105,305.64       92,411.43    12.24%     87,750.20   80,198.73   8.61% 铬系心思      25,620.02       20,199.66    21.16%     25,279.62   20,395.19   19.32%  心思紫       5,424.00        5,617.93     -3.58%     5,594.08    5,952.69   -6.41%  铜酞菁       4,240.17        3,853.42      9.12%     4,883.52    4,634.25   5.10% -3.58%、5.94%、6.57%，诠释期内心思紫完好意思毛利率由负转正，并呈上升趋势， 但全体上仍低于其他家具，主要原因如下：   （1）公司的心思紫出产仅触及心思化门径，不触及心思合成门径，利润空 间相对较低   公司出产心思紫以永固紫粗品为原料，仅触及心思化门径出产。比较之下， 公司酞菁心思以电解铜等基础材料为原材料，触及统统这个词心思合成门径及心思化环 节，加工进度较深，可得回较多中间门径的利润，利润空间较高。因此，心思紫 的利润空间相对较低。   （2）心思紫的出产范畴较低，尚未形成范畴效应，固定成分内管较高导致 毛利率较低   心思紫系公司高性能心思产线的家具之一。2022 年、2023 年、2024 年、2025 年 1-6 月，该产线产能期骗率分别为 21.00%、23.63%、38.04%、40.26%，固然 诠释期内慢慢提高，但仍大幅低于其他家具，尚未形成范畴效应，导致心思紫所 分管的固定成本更高，因而毛利率更低。      综上，受出产门径较少及未形成范畴效应影响，心思紫毛利率较低具有合理 性。      （二）心思紫存货跌价准备计提情况      心思紫家具主要面向特种油墨、高端纺丝等规模，家具订价较高，属于高性 能心思。公司当作商场的新进入者，家具推行周期较久，产能期骗率恒久处于较 低水平；但跟着心思紫家具诠释期内产销量的增长，2024 年心思紫毛利率已实 现由负转正，最近一年一期毛利率相对悠闲。      公司根据成本高于可变现净值对心思紫干系存货进行跌价测试并相应计提 跌价准备。2022 年末、2023 年末、2024 年末和 2025 年 6 月末，心思紫干系存 货账面余额分别为 2,330.05 万元、2,223.62 万元、2,580.40 万元和 3,145.61 万元， 跌价准备计提金额分别为 255.00 万元、266.93 万元、5.83 万元和 25.20 万元，随 着心思紫毛利率 2024 年转正，跌价准备计提金额有所减少。      总体而言，心思紫存货跌价准备计提比较充分，具有合感性。      （三）心思紫固定钞票减值测试情况      诠释期内，公司勾通《企业管帐准则第 8 号—钞票减值》对于减值迹象的规 定，对心思紫固定钞票组是否存在减值迹象进行了分析，具体如下：                                                  是否存在 序号         准则法则                    公司或商场情况                                                  减值迹象                           诠释期内，公司固定钞票均用于      钞票的市价当期大幅度下降，其                           出产计划且处于普遍使用状态，                           不存在钞票市价大幅度下降且其      者普遍使用而预测的下降                           跌幅显着高于因时候的推移或者                                                    是否存在 序号        准则法则                   公司或商场情况                                                    减值迹象                       普遍使用而预测的下降的情形      企业计划所处的经济、技艺或者      法律等环境以及钞票所处的市    诠释期内，公司心思紫家具计划      大变化，从而对企业产生不利影   境未发生要紧不利变化      响      商场利率或者其他商场投资报    诠释期内，国内一年期和五年期      酬率在当期依然提高，从而影响   LPR 持续下降，未出现利率水平      量现值的折现率，导致钞票可收   流量现值折现率而导致钞票可收      回金额大幅度缩短         回金额大幅缩短的情形                       公司于每个管帐年度收尾时对固                       定钞票进行清点，历次固定钞票      有字据标明钞票依然腐烂过期      或者其实体依然损坏                       要钞票出现依然腐烂过期或者其                       实体依然损坏的情形                       公司于每个管帐年度收尾时对固                       定钞票进行清点，历次固定钞票      钞票依然或者将被闲置、遣散使      用或者接洽提前措置                       在闲置或者遣散使用的情形，亦                       未制定提前措置的干系接洽                       诠释期内，公司心思紫收入及毛      企业里面诠释的字据标明钞票                                 毛利率水                       利率水平全体呈上升趋势，2022      的经济绩效依然低于或者将低                                 和煦产能                       年、2023 年、2024 年和 2025 年      于预期，如钞票所创造的净现款                                期骗率相      流量或者完好意思的营业利润（或者                                对较低，可                       -6.41%、-3.58%、5.94%、6.57%，      失掉）远远低于（或者高于）预                                能存在减                       毛利率由负转正，但心思紫产能      计金额等                                           值风险                       期骗率相对较低。      其他标明钞票可能依然发生减      值的迹象      心思紫固定钞票组为双乐泰兴的 TA8 车间，该车间用于出产心思紫、心思 蓝等多个高性能心思家具，产线存在共用情形。公司聘任银信钞票评估有限公司 对 2022 年末、2023 年末、2024 年末 TA8 车间固定钞票组进行了钞票评估，对 干系钞票进行减值测试，具体评估情况如下：                                                        单元：万元   评估基准日        账面原值        账面净值         可回收金额         是否存在减值   根据评估解除，2022 年末、2023 年末、2024 年末，心思紫固定钞票组可回 收金额高于账面净值，无需计提固定钞票减值准备。 率水平与 2024 年基本持平，不存在需要计提固定钞票减值准备的情形。   综上，公司根据《企业管帐准则第 8 号——钞票减值》的干系法则对心思紫 固定钞票是否存在减值迹象进行了充分识别，并对 2022 年末、2023 年末和 2024 年末对应的固定钞票进行了评估，诠释期各期末心思紫固定钞票组不需要计提减 值准备，得当《企业管帐准则》的法则。   六、    （7）自本次刊行董事会有接洽日前六个月于今，刊行东说念主新参加或拟参加的 财务性投资及类金融业务的具体情况，是否从本次召募资金中扣减。   刊行东说念主于 2025 年 3 月 25 日召开第三届董事会第九次会议，审议通过本次向 不特定对象刊行可迤逦公司债券的干系有接洽。   自本次刊行干系董事会前六个月于今，刊行东说念主不存在新参加或拟参加的类金 融、投钞票业基金或并购基金、拆借资金、委派贷款、以进步集团持股比例向集 团财务公司出资或增资、购买收益波动大且风险较高的金融家具、投资金融业务 等情形，不触及从本次召募资金中扣减的情形。   【管帐师回复】   一、核查纪律   文书管帐师履行的核查纪律包括但不限于： 取得主营家具收入及毛利组成，并对影响毛利变动的主营家具收入及毛利率变动 进行分析；勾通同业业公司净利润变动过头公开而已，比较公司与同业业公司净 利润变动的原因及趋势；勾通公司主要家具产能期骗率、产销率、商场情况及未 来形势接洽等，分析公司异日净利润持续增长的可能性； 公司客户类型进行比较；勾通行业情况分析通过贸易商销售的交易合感性；得回 主要贸易商客户提供的终局客户信息，核查终局客户行业规模是否属于心思卑劣 行业，并查询终局客户公开信息； 诠释及销售明细，访谈刊行东说念主干系负责东说念主，了解铬系心思的限定战术、主要应用 规模及干系战术的影响；勾通企业管帐准则对于固定钞票减值的功令对铬系心思 是否存在减值迹象进行识别，并判断未计提固定钞票减值准备的合感性； 流量的主要原因进行分析，并勾通公司对银行承兑汇票的料理策略对计划活动现 金净流量进行模拟测算，分析最近一期计划活动现款净流量为负的合感性； 出产门径等比较心思紫与其他主要家具的区别，并分析毛利率存在各异的原因及 合感性；核查公司心思紫存货跌价计提情况，勾通心思紫诠释期内毛利率变动分 析各期跌价计提是否严慎；查阅心思紫固定钞票组的钞票评估诠释、勾通心思紫 业务发展对固定钞票组是否存在减值风险进行识别，判断是否存在减值风险；对 公司期骗钞票评估行家对存在减值迹象的固定钞票的可收回金额的评估诠释进 行分析复核，评价钞票评估师稀少性和胜任才略、评估测算过程等，评价钞票减 值测试方法是否得当企业管帐准则的法则，分析干系钞票减值准备计提的充分性 及合感性； 行董事会有接洽日前六个月于今是否存在新参加或拟参加的财务性投资及类金融 业务的情形。   （1）得回公司销售与收款业务干系的限定轨制，通过穿行测试了解、评价 刊行东说念主销售与收款的主要业务经由,以及与收入确追究实性和完满性干系的重要 里面限定的联想有用性，并及第样本通过限定测试评价其运行有用性；   （2）得回诠释期内刊行东说念主主要客户的销售合同，核查症勾通同条件如合同 金额、合同期限、结算模式、交货阵势、验收阵势及退换货条件等，检查收入的 阐发条件和方法、退换货的处理阵势是否与销售合同干系商定一致，是否得当企 业管帐准则；   （3）得回营业收入明细表复核加计是否正确，并与总账数和明细账共计数 查对是否相符，检查以非记账本位币结算的营业收入的折算汇率及折算解除是否 正确；   （4）对主要客户及新增客户的核查纪律：得回诠释期内刊行东说念主的主要客户 清单，通过国度企业信用信息公示系统、公司官网等网罗查询的阵势核查主要客 户的基本情况，阐发刊行东说念主主要客户与刊行东说念主、刊行东说念主执行限定东说念主以及主要关联 方之间是否存在关联关系；通过互联网等公开渠说念查询主要客户的干系布景情况， 核查主要客户计划是否存在格外；了解新增客户销售家具的具体内容、订单得回 阵势，了解家具价钱详情依据并对新增客户进行布景考核，了解两边互助布景；   （5）实施本色性分析纪律：将诠释期各期的营业收入进行比较，分析家具 销售结构和价钱变动是否格外，并分析格外变动的原因；计较各期膺惩家具的毛 利率，检查是否存在较大波动或其他格外情况，并与同业业可比公司进行对比分 析，检查是否存在格外并查明原因；得回诠释期各期升值税文书表并与执行收入 金额比较；分析刊行东说念主诠释期各期营业收入变动趋势与执行产量变动趋势的匹配 性；分析主要客户各期收入变动原因的合感性；   （6）实施收入截止性测试：得回采用样本的家具出库单、签收纪录等，核 查收入阐发时点与签收单日历的一致性，核查营业收入是否在得那时间阐发，是 否存在收入跨期的情况；   （7）向刊行东说念主客户发函询证诠释期各期销售金额，文书管帐师函证核查销 售收入金额及占比如下：                                                                单元：万元         形势    2025 年 1-6 月           2024 年度      2023 年度      2022 年度 销售收入总金额           74,819.28          157,527.72   143,332.44   127,070.55 发函金额              25,023.28          124,624.93   104,078.15    91,978.97 回函金额              23,744.72          115,523.45   100,399.73    84,239.02 其中：回函不符金额          4,142.27           13,996.50    13,424.34     9,660.93 未回函金额              1,278.56            9,101.48     3,678.42     7,739.95 发函比例                33.44%              79.11%       72.61%       72.38% 回函比例                31.74%              73.34%       70.05%       66.29% 其中：回函不符比例            5.54%               8.89%        9.37%        7.60% 未回函比例                1.71%               5.78%        2.57%        6.09% 未回函替代测试金额比例          1.71%               5.78%        2.57%        6.09%   针对未回函的函证对象，实施替代测试纪律，具体如下：                           （1）了解客户未回 函的原因；     （2）得回未回函客户营业收入明细表、销售合同、销售发票等，查对 家具品种、销售单价、销售数目及销售金额；                    （3）抽取未回函客户一定家具对应 的出库单及签收纪录。经核查，未回函客户营业收入与销售合同、发票金额一致， 出库单、签收纪录与收入阐发时点具有一致性，未回函的函证对象各期营业收入 真确、准确，不错阐发。   针对回函不符的函证对象，实施替代测试纪律，具体如下：                            （1）就干系回函 不符事项与刊行东说念主进行核实，了解干系原因；                    （2）得回刊行东说念主编制的各异调节表 并复核各异明细；（3）复核各异订单对应的发票、出库单、签收单和记账凭证， 核查各异订单收入发生的真确性、收入阐发时点的得当性以及收入阐发金额的准 确性。经核查，回函不符主要系刊行东说念主与函证对象对干系交游的入账阵势和入账 时候不同，即公司根据收入阐发战术于当期阐发的收入，函证对象暂估阐发至上 一期或根据发票于下一期入账所致，回函不符的函证对象各期营业收入真确、准 确，不错阐发。   （8）对主要客户进行探访，了解客户的营业范畴、互助布景、与刊行东说念主的 交游模式、交游内容及主要交游条件等，核查主要客户与刊行东说念主的交游是否真确 并具备合理的交易逻辑。   诠释期各期，文书管帐师客户探访比例情况如下：                                                            单元：万元    形势       2025 年 1-6 月     2024 年度        2023 年度        2022 年度 遮掩客户数目（家）              25              25             25             25 遮掩收入金额           18,593.83      40,781.89     32,654.90      25,646.86 营业收入             74,819.28    157,527.72     143,332.44     127,070.55   收入占比            24.85%         25.89%        22.78%         20.18%   （9）核查贸易型客户的终局销售情况：（1）得回主要贸易型客户的主要客 户清单，及第部分终局客户实地探访，了解该等终局客户的采购内容、金额等， 核查主要贸易型客户终局销售的真确性；                  （2）得回主要贸易型客户部分终局销售 的销售合同、发票、送货单等原始业务票据；                    （3）得回诠释期各期前五大贸易商 客户出具的干系说明，了解其对刊行东说念主家具销售的主要终局客户的清单。   （10）实施收入细节测试：抽撤销售合同、发票、出库单、签收单等收入确 认干系而已，核查家具称呼、数目、金额、出库日历、签收日历等是否与销售明 细表、记账凭证相匹配。   二、核查论断   经核查，文书管帐师合计： 行业公司 2024 年净利润变动趋势全体一致，2023 年净利润变动趋势存在一定差 异，主淌若因各公司家具及靠近的商场环境不同导致功绩进展分化，具有合感性； 从恒久来看，铜酞菁和酞菁心思产能充分开释后有助于公司功绩的擢升，加之本 次募投形势具有较好的预期经济效益，有助于公司完好意思功绩的持续增长； 塑料等规模，公司通过贸易型客户销售具有交易合感性；同业业公司也普遍通过 贸易型客户销售，公司与同业业公司不存在显赫各异； 产计划不存在要紧不利影响；行业干系战术系针对铬系心思在具体规模的应用进 行限定，对公司该家具销售至塑料、涂料出产企业或贸易商不具有径直限定；铬 系心思干系钞票不存在减值风险； 金需求，对收到客户结算的银行承兑汇票贴现款额较往年有所减少所致，系公司 资金及票据料理策略所致，具有合感性。全体而言，公司业务不存在显着季节性， 现款流不存在显着恶化的情形，公司具备普遍的现款流量水平； 公司对心思紫干系存货进行跌价测试并根据成本高于可变现净值金额计提跌价 准备，跌价准备计提比较充分；勾通心思紫诠释期内产能期骗率、毛利率变动及 钞票评估解除，心思紫固定钞票组不存在需计提减值准备的情形； 财务性投资及类金融业务的情况，不触及从本次召募资金中扣减的情形。 （以下无正文） （本页无正文，专用于立信管帐师事务所（突出普通合资）对于《对于双乐心思 股份有限公司央求向不特定对象刊行可迤逦公司债券的审核问询函》的回复之签 字盖印页）   立信管帐师事务所              中国注册管帐师：   （突出普通合资）                         中国注册管帐师：     中国•上海               二〇二五年十月十七日