2025.2.13

　　中信期货：停战预期达成，油价利空【横盘震憾】

　　2月12日，好意思国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通话，各方表态对开启谈判趋于乐不雅，油价大幅下落。

　　2022至2023年泰西对俄罗斯履行首轮原油及制品油制裁后，俄罗斯石油的出口主见解大范畴退换，但总量仅制裁初期受到一刹影响。本年1月10日新增制裁后，俄罗斯原油近期环比降量并不昭彰，但同比降幅55万桶/日，制品油则同等到环比均有较大降幅。该互异的原因可能主要有两个方面，其一在于客岁下半年俄罗斯处于赔偿减产期，因此现时的同比基数相对偏高，其二则在于与中轻质制品油阛阓比拟，俄罗斯原油的买家结构决定了交易流参与者对制裁风险的可接收度相对偏高，回避制裁的技能更多，制品油由于更多是运输到土耳其、中东、新加坡等盘活地，参与者对待好意思国制裁更为严慎。

　　特朗普竞选时代屡次明确暗示将促进结束俄乌冲突，本次通话的动作自身并不超出近几个月来的阛阓预期，此前外媒报谈的俄乌停战门路图中，说起了谢却乌克兰加入北约、以现存阵线寝兵等重要要素。昨日通话后，特朗普暗示乌克兰加入北约不切骨子，还称乌克兰不太可能收回系数地皮，进一步加多了阛阓对停战最终达成的预期，对油价变成一定利空，但后期谈判经过中这一预期不免接续扭捏。瞻望后市，俄乌谈判程度将对俄罗斯石油出口预期变成扰动，油价波动或将普及，但现在油价重回震憾区间低位后OPEC+增产意愿受限，且好意思国对伊朗进一步制裁仍处博弈期，推断进一步下探空间有限。

　　南华期货：特朗普交游在执续，油价反弹后再度承压【横盘震憾】

　　布伦特原油在经验前两个交游日反弹至77好意思元/桶阻力位后，重现压力，后续或执续震憾走弱，主要有几下三方面驱动：第一，俄乌场面的降温。昨日晚间，特朗普暗示，和俄罗斯总统普京在电话中痛快初始就结束乌克兰冲突进行谈判，这扭转了好意思国三年来对俄乌冲突的计谋，突显了特朗普颠覆前总统拜登冲突计谋的决心。俄罗斯和乌克兰的寝兵远景令东谈主质疑好意思国制裁的执续性，初步的和平谈判意味着制裁可能是一刹的，概况更有可能被取消。第二，伊朗出口。尽管2月4日特朗普暗示要加大对伊朗制裁，进一步斥逐伊朗石油出口，但伊朗正找到了替代决议，伊朗至中国原油出口量正见底回升。同期，阛阓对原油供应的担忧情愫在执续缓解，重要有缠绵中东迪拜原油月差执续走弱。第三，需求端。特朗普对天下各经济体交易战的挟制对经济增长不利，利空原油需求；同期，昨晚好意思国公布的1月CPI数据超预期，激勉阛阓对年内好意思联储降息预期的下滑，对风险偏好不利。

　　举座来看，油价在短期反弹至阻力位后重现压力，驱动成分包括俄乌远景的改善、伊朗原油出口见底回升、特朗普关税挟制、好意思联储降息预期下滑等成分，后期特朗普交游下，预期油价将延续震憾回落。

　　东吴期货：油价走跌，短期受关税、制裁地缘场面影响【偏空头】

　　隔夜油价走跌，昨晚好意思国通胀数据强于预期，进一步打压下半年降息预期，角落上扼制原油需求变化。此外好意思国就俄乌冲突与俄罗斯和谈，此举有望随性好意思西方永久以来对俄制裁，削减阛阓风险溢价。此外，OPEC（石油输出洋组织）月报变化不大，EIA周报闪现原油库存加多但汽油库存下降。油价中永久仍处于空头趋势，短期更多受关税、制裁、地缘场面影响。

　　长城期货：天下交易加重，油价呈现震憾偏弱走势【偏空头】

　　春节长假时代，好意思国特朗普政府告示以芬太尼等问题为由，先后对加拿大、墨西哥和中国商品加征10%-25%不等的关税方法。其中，好意思国从加拿猛入口的动力将征收10%的关税，墨西哥动力入口关税为25%。中国为捍卫自身正当权柄，告示自2025年2月10日起，对原产于好意思国的原油加征10%关税。跟着事件发酵，天下交易摩擦加重，近期国表里原油期货阛阓交游逻辑转向偏设想路，油价呈现震憾偏弱走势。

　　山金期货：油价走势不祥情味走高【不雅望】

　　隔夜原油大幅下行，Sc跌幅较大，或源于阛阓对好意思联储降息预期走低及对俄乌冲突有谈判处分的预期。好意思国新政府初始施展对俄乌冲突施加影响，有一定谈判处分的概率，需要不雅察俄油供应及谈判细节，如若俄乌冲突谈判处分且俄油供应耗费不足预期，油价或难以保管稳态；另外有讯息称OPEC＋有延续减产概率（有待不雅察），好意思国新政府多项计谋鼓动阛阓风险偏好走高、同期价钱波动加重，另外属意原油累库的潜在压力。本事角度看短线大跌后短线有缠绵超卖但状态以空为主，可能再次考验好意思油71好意思元／桶隔邻复古（该复古或锚定一定量俄油供应耗费），不排斥有短线新低可能（参考好意思油69.5好意思元／桶隔邻）；交游端中远期从供需看可保管逢高沽设想路（估值需要样式OPEC＋保管减产的概率），样式复古灵验性，恭候冲破跟进并风雅止损，同期属意Sc溢价拓荒的风险（现时处于5年内高位）。操作策略：不雅望恭候冲破跟进

　　正信期货：原油阛阓零落永久利好驱动样式WTI 70好意思元复古位【不雅望】

　　好意思国新一届政府的部分计谋暂未落地，原油阛阓波动仍然较大，地缘方面多探讨好意思方以压促谈。现在来看，原油阛阓零落永久利好驱动。天然二季度后原油初始干预传统奢华旺季开云(中国)kaiyun网页版登录入口，但其影响或将被欧佩克开启增产所对消。短期油价弹性增大，样式WTI 70好意思元复古位。