民生证券股份有限公司方竞,李少青近期对纳芯微进行商议并发布了商议申报《2025年半年报点评：汽车电子高景气，营收再翻新高》，赐与纳芯微买入评级。

　　纳芯微(688052)

　　事件：纳芯微8月18日晚发布了2025年半年报，2025年上半年完满贸易收入15.24亿元，同比增速79.49%；完满归母净利润-0.78亿元，同比增速70.59%；完满扣非后归母净利润-1.06亿元，同比增速63.11%。

　　季度收入再翻新高，毛利率稳步建筑。从2025年Q2单季度来看，收入为8.07亿元，环比增速12.49%，同比增速65.83%；归母净利润为-0.27亿元，环比增速48.05%，同比增速76.85%；毛利率和净利率分辨为35.97%、-3.31%，同比变化分辨为0.64、20.38个百分点，环比变化分辨为1.60、3.85个百分点；销售用度率/贬责用度率/研发用度率分辨为6.83%/8.27%/22.64%，同比变化分辨为-1.99/-5.83/-11.73个百分点。

　　汽车电子高景气，AI做事器拉动电源客户增长。从下贱讹诈的收入结构来看，公司在汽车电子、摇荡力、破费电子三大领域收入占比分辨为34.04%、52.57%、13.38%，其中汽车电子较上年同期占比33.51%略有上涨。2025年上半年，汽车电子市集延续高景气度，国内新动力车的销量仍然看守在高增长的景况。凭借在汽车领域的深耕细作，公司已完满了全面的汽车芯片产物布局，可在新动力汽车主驱逆变器截至、OBC、DC-DC、BMS、热贬责系统、车身截至系统中提供完善的芯片产物。2025年上半年公司在汽车电子领域出货量达3.12亿颗，累计出货量已朝上9.8亿颗。其他领域中，AI做事器需求拉动电源模块领域客户显贵增长，机器东谈主及智能装备领域需求也在捏续增长。

　　产物结构更加平衡，新品赓续范畴量产。从产物结构来看，2025年上半年公司三大产物线结构更加平衡，传感器产物、信号链产物、电源贬责产物占比分辨为27.11%、38.45%、34.09%。在磁传感器地方，公司首代基于垂直霍尔时刻的3D线性霍尔芯片已完成产物流片，第三代微功耗霍尔开关告捷完满天下产供应链落地，首颗援助PSI5接口、达到ASIL-C功能安全品级的差分霍尔汽车级角度传感器芯片已推出，正在研发的“双码谈+可离轴盘算”的磁性角度编码器芯片可平常讹诈于机械臂、东谈主形机器东谈主要津等精密角度反应场景。在阻遏产物地方，公司捏续迭代推出多款新品：新一代数字阻遏器在大幅镌汰资本的同期，其EMI性能达到汽车级最高EMC品级，已平常讹诈于新动力汽车。在栅极驱动产物地方，公司第二代阻遏栅极驱动产物市集份额捏续提高；讹诈于汽车主驱的功能安全栅极驱动，已启动多半量量产装车。

　　投资惨酷：咱们瞻望公司2025/26/27年归母净利润分辨为-0.94/1.38/4.82亿元，对应2026/27年现价PE分辨为197/56倍，公司在汽车和摇荡力等领域布局完善、成长端倪明显。看守“推选”评级。

　　风险教导：产物研发迭代不及的风险；下贱需求波动的风险；市集竞争加重的风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家体育游戏app平台，增捏评级3家；往时90天内机构目的均价为249.36。